ний приклад:
Підприємство розглядає альтернативу: або додаткова емісія 1000 звичайних акцій колишнього номіналу, або залучення кредиту на таку ж суму під 14% річних (пропонується читачам самим визначити величину номіналу звичайної акції, розмір активу підприємства і величину додаткового фінансування) . Пропонуються два можливих сценарії - песимістичний і оптимістичний. br/>
Таблиця 2. Вихідні дані
Випуск акцій (звичайних) Залучення кредитів (плече = 1) пес. опт. пес. опт. НРЕІ 2000 4000 2000 4000 Відсотки за кредит - 1400 1400 Прибуток до виплати податків 2000 4000 600 2600 Податок на прибуток (32%) 640 1280 192 832 Чистий прибуток 1360 2720 408 1768 Кількість звичайних акцій (шт.) 2000 2000 1000 1000 Економічна рентабельність (%) 20 жовтня 20 жовтня СРСП (%) - 14 14 Чистий прибуток на акцію 0,68 1,36 0,408 1,768 Чиста рентабельність власних коштів (%) 6,8 13,6 4,08 17,68
Виходить, що найкращим варіантом буде оптимістичний, пов'язаний із запозиченням коштів у вигляді кредитів або позик. Найменш привабливим вийшов песимістичний варіант, теж пов'язаний з додатковим запозиченням коштів. p align="justify"> Економічно все це досить просто пояснюється - в оптимістичному варіанті має місце позитивний диференціал фінансового важеля, в песимістичному - негативний.
Таким чином, у разі песимістичного варіанту слід вдатися до додаткової емісії акцій (6,8%> 4,08). У разі ж оптимістичного розвитку подій - більш кращим буде залучення додаткових кредитів (17,68> 13,6). p align="justify"> Дуже корисно ознайомити акціонерів з цими розрахунками. Згадаймо, що їх спокій - одна з найважливіших умов нормального розвитку фірми! p align="justify"> Друге питання - визначення порогового (критичного) розміру НРЕІ, при якому чистий прибуток на акцію і чиста рентабельність власних коштів однакові як для варіанту, пов'язаного з додатковою емісією акцій, так і для варіанту, пов'язаного з додатковим залученням кредитів. Для кількісного визначення такого НРЕІ необхідно вирішити (щодо НРЕІ) наступне рівняння:
(3)
Для нашого прикладу НРЕІп = 2800. Економічний зміст цього числа в тому, що при значеннях НРЕІ менше 2800 вигідніше використовувати тільки власні кошти. Коли ж НРЕІ перевищить 2800, вигідніше використовувати позикові кошти у вигляді банківських кредитів і позик. p align="justify"> абсолютизувати зроблені вище (у даному розділі) висновки при прийнятті конкретних рішень за джерелами фінансування у фірмі можна. Необхідно враховувати багато інших обставин, пов'язаних з фірмою. Це: темпи зростання виробництва, стабільність темпів зростання (передбачуваність розвитку підприємства), рентабельність і структура активів, інші показники ефективності виробництва, сила впливу фінансового та операційного важелів і пов'язана з цим міра ...
