Мінуси Закрита підписка на акції Контроль не втрачається. Ризик зростає незначно Обмежене фінансування. Висока ціна залучення (дивіденд на акції) Відкрита підписка на акції Фінансовий ризик не зростає. Невизначений термін. Значний обсяг залучення коштів Контроль може бути втрачений. Висока ціна залучення (дивіденд) Фінансування за рахунок залучення кредитів і позик Контроль не втрачається. Низька ціна залучення (відсоток) Росте фінансовий ризик. Визначено термін повернення Податкові пільги Чи не пов'язані з економічним становищем фірми (станом її внутрішнього середовища) Висока ймовірність скасування у випадку зміни політичної ситуації (зовнішнього середовища) Неплатежі Значна економія коштів фірми за рахунок несплати в строк рахунків Висока залежність від стану зовнішнього середовища
Фірма приймає конкретне рішення про притягнення тих чи інших зовнішніх джерел залежно від співвіднесення плюсів і < span align = "justify"> мінусів . Однак слід пам'ятати і про деякі надзвичайно важливі правила, пов'язаних з емісією акцій.
У разі низького дивіденду на акцію і негативного диференціала фінансового важеля краще проводити емісію акцій (при цьому необхідно бути впевненим у тому, що ці акції знайдуть свого власника). Тут відбувається нарощування власних засобів (вони обходяться підприємству дешевше (ціна - дивіденд), ніж залучення кредитів (ціна - відсоток) при негативному диференціалі). p align="justify"> В іншому випадку - високий дивіденд на акцію, позитивне значення диференціала і ефекту фінансового важеля - ні в якому разі не можна вдаватися до емісії акцій. Це помилковий сигнал для інвесторів, на який вони можуть відреагувати неадекватно, що може викликати паніку серед акціонерів з відомим негативним результатом. Тут слід вдаватися до нарощування позикових коштів за рахунок кредитів і позик (звичайно, в межах, що не дозволяють плечу фінансового важеля вийти за червону межу ), які обійдуться фірмі дешевше, ніж інші зовнішні джерела (згадаймо до того ж, що дивіденд високий).
Ці два правила важливі, але, з іншого боку, їх не можна абсолютизувати. При прийнятті конкретного рішення необхідно зважувати всі обставини, з якими стикається фірма. Крім того, слід розглянути ще два нові моменти. Перше - аналіз різних варіантів додаткового фінансування через призму зіставлення чистої рентабельності власних коштів та чистого прибутку на акцію при різних структурах пасиву. Друге - розрахунок порогового значення нетто-результату експлуатації. p align="justify"> Почнемо з першого.
(1)
(2)
Для ілюстрації використовуємо наступ...
