mpelCom Ltd за 4К10 на рівні $ 2781000 - нижче на 1.5% квартал до кварталу; за весь 2010 р. виручка компанії збільшилася на 20% рік до року до $ 10.5 млрд. Згідно з нашими оцінками, рентабельність по OIBDA в четвертому кварталі знизився на 3.4 п.п. квартал до кварталу і на 1.8 п.п. рік до року, досягнувши показника в 45.4%. Відрахування на амортизацію могли вирости на 6% квартал до кварталу до $ 579 млн, тому що основна частина капзатрат традиційно визнається в четвертому кварталі. Сильні результати залежних компаній, що працюють в ритейлі, додали $ 35 млн до прибутку до оподаткування VimpelCom Ltd. За нашою оцінкою, чистий прибуток за 4К10 склала $ 395 млн, що передбачає рентабельність на рівні 14.2% - на 1.9 п.п. вище за показник за 4К09.
Згідно з даними по базі абонентів мобільного зв'язку в Росії, В«ВимпелкомВ» залучив один мільйон нових абонентів протягом місяця і вперше з березня 2010 р. випередив Мегафон за кількістю нових підключень. Ми оцінюємо MOU компанії за 4К10 на рівні 226 хв./Міс., Що вище на 1.8% квартал до кварталу (зростання MOU Мегафона склав 2.8% квартал до кварталу), тоді як ARPU склав 332 руб./Міс. - Нижче на 3.1% квартал до кварталу (ARPU Мегафона знизився на 2.2% квартал до кварталу). Статистика по нових підключеннях протягом перших двох місяців 2011 р. показує, що VimpelCom Ltd зберіг лідируючі позиції на ринку. Надалі увага інвесторів буде залучати вплив операційних змін на MOU і ARPU VimpelCom Ltd, а також на маркетингові витрати. На наш погляд, виручка VimpelCom Ltd від мобільних операцій в Україні склала $ 381 млн, тобто на 7% нижче результату за минулий квартал, що обумовлено сезонним чинником і високою часткою внутрішньомережевих дзвінків.
На даному етапі ринок уважно вивчає стратегії, що застосовуються російськими операторами Великої Трійки щодо збереження своїх ринкових часток по виручці і запобігання зниження рентабельності. На наш погляд, очікуються операційні результати Вимпелком за ключовими ринкам підтвердять сильні позиції компанії серед своїх конкурентів. 17 березня 2011 акціонери схвалили операцію з придбання Wind Telecom, що надає компанії вихід на 9 нових ринків послуг мобільного зв'язку (на поточний момент Вимпелком працює в 11 країнах). Ми прогнозуємо EV/EBITDA для нової компанії в 2012 р. на рівні 4.6, що на 8% і 13% нижче, ніж у компаній-аналогів з розвиваються і розвинених ринків. br/>
4. Система управління організацією
Група компаній В«ВимпелКомВ», пропонує послуги під торговою маркою В«БілайнВ», входить до числа лідерів вітчизняного ринку мобільних телекомунікацій. Протягом останніх років компанія стабільно нарощувала свою присутність в регіонах Росії і домоглася примітних результатів: у мережі В«БілайнВ» зареєстровано понад 31 мільйона абонентів, а видані ліцензії на надання послуг стільникового зв'язку охоплюють простір, на якому проживає близько 94% населення країн...
