якщо економічна рента-бельність капіталу вище позичкового відсотка. p> Якщо при обчисленні оподатковуваного прибутку враховують фінансові витрати з обслуговування боргу. Тоді за рахунок податкової економії реальна ставка відсотка за кредити зменшується в порівнянні з контрактною. Вона дорівнюватиме: [СП (1 - Кн). У таких випадках ЕФР рекомендується розраховувати наступним чином:
ЕФР = [ ROA (1 - Кн) - СП (1 - Кн) ] < v: imagedata o: title = "" src = "file :/// C: Temp msohtml1 01 clip_image003.wmz"> < i> = ( ROA - СП) (1 - Кн) (2)
В
Щоб краще зрозуміти сутність ЕФР і різницю між фор-мулами (1) і (2), розглянемо дві ситуації, коли відсотки за кредитні ресурси не враховуються і враховуються при численні податків.
Таблиця 1
(відсотки не враховуються)
Показник
Підприємство
1
2
3
Середньорічна сума капіталу
1000
1000
1000
У тому числі:
позикового
власного
В
-
1000
В
500
500
В
750
250
Прибуток до оподаткування
200
200
200
Загальна рентабельність сукупного капіталу,%
20
20
20
Податок (30%)
60
60
60
Прибуток після виплати податку
140
140
140
Сума відсотків за кредит (при ставці 10%)
-
50
75
Чистий прибуток
140
90
65
Рентабельність власного капіталу,%
14
18
26
Ефект фінансового важеля,%
-
+4
+12
В В
Як показують наведені дані, при однаковому рів-ні рентабельності сукупного капіталу в 20% рентабельність-ність власного капіталу різна. Підприємство 2, викорис-чаплі позикові кошти, збільшило рентабельність власного капіталу на 4% за рахунок того, що за кредитні ресурси воно платить за контрактною ставкою 10%, а рентабельність його активів після сплати податків ст...
