ошових потоків, а також враховується вартість підрозділів або надлишків активів, від яких фірма позбулася. p align="justify"> Головне, що приваблює ініціатора реструктуризації, - звичайно ж, отримання контролю над більш високими сумами грошових потоків.
Відзначимо ще два аспекти, які впливають на загальну картину. Якщо компанія в результаті реструктуризації переходить до іншого власника (при злитті або поглинанні), то база для розрахунку зносу і амортизації відповідних активів зазвичай зростає, так як угода здійснюється за вищими цінами. Таке збільшення за ефекту податкових пільг збільшить загальну суму грошових потоків, оскільки податок на прибуток зменшиться. p align="justify"> Також якщо через реструктуризацію збільшиться В«плечеВ» фінансового важеля (що зазвичай і відбувається при фінансуванні за рахунок збільшення боргу), то це сприятливо відіб'ється на прибутковості власного капіталу навіть при зменшенні вартості грошових потоків. Вартість зміниться через збільшення ризикованості, так як вартість боргу - одна зі складових середньозваженої вартості капіталу - виросте, а ставка дисконтування впаде, таким чином, поточна дисконтована вартість знизиться. p align="justify"> Таким чином, сама можливість реструктуризації та реорганізації криється в існуванні вартісного розриву компанії, а необхідність проведення цих заходів обумовлена ​​прагненням підвищити ринкову вартість компаній, власного капіталу.
Інше важливе питання в області реструктуризації та реорганізації компаній - це методологічний підхід. Справа в тому, що всі спроби дослідити дану проблему на основі теорії рівноваги призводять до суперечностей в міркуваннях, і більше того, стосовно до російської дійсності, на багато питань ця теорія не дає відповіді. Спробуємо до деяких проблем, пов'язаних з реструктуризацією та реорганізацією компаній, підходити з урахуванням сучасної ситуації, яка характеризується не рівновагою, а навпаки - високими темпами економічних змін. p align="justify"> Результатом нормального розвитку компанії є розширення. Для здійснення таких цілей, як задоволення попиту на свою продукцію, відкриття нових виробництв, освоєння нових областей послуг, використання нових, перспективних можливостей на освоєних і нових ринках, з існуючими та новими видами продукції, необхідна нова стратегія, що дозволяє реалізувати їх. Це, у свою чергу, може вимагати вирішення завдань, пов'язаних з організаційної структури - В«лініїВ» підпорядкування функціональних одиниць, стиль і процес управління, кадрова політика, В«зониВ» контролю керівників різних рівнів. p align="justify"> Інакше кажучи, процес розширення можна розуміти не тільки як внутрішню експансію, яка характеризується придбанням активів. Підприємства також залучаються до процесу зовнішньої експансії, яка характеризується придбанням підприємств, тобто зовнішнім розширенням, коли всі істотні види діяльності двох компаній об'єднуються в рамках єдиної власно...
