Де d - коефіцієнт дисконтування, i - ставка дисконтування, t - номер періоду.
Таким чином, поточна вартість активу (PV) з урахуванням майбутніх доходів приймає вигляд:
()
Де n - кількість періодів, C - розмір майбутніх доходів.
Порівнюючи поточну вартість активу PV з його ринковою вартістю, визначають, наскільки правильно оцінюється даний актив. Це допомагає уникнути переоцінювання або недооцінювання активів при їх купівлі або продажу відповідно. Оскільки точність оцінки визначається в даному випадку вищенаведеної формулою, розглянемо її складові. Параметр C встановлюється за допомогою прогнозування майбутніх доходів. Оскільки прогноз, як правило, складається з урахуванням відомих фінансових показників по даному активу або відповідно до закладеними в бізнес-плані величинами, даному параметру в певній мірі можна довіряти. p> З іншого боку, параметр d визначається не настільки точно. Тут необхідно враховувати крім відомого параметра t невизначений параметр i, на який впливають найрізноманітніші чинники. Зауважимо, що фактори, що роблять вплив на параметр i, змінюються щодня, що тягне за собою, відповідно, щоденне зміна ставки дисконтування i і коефіцієнта дисконтування d. Однак на практиці нехтують денними змінами, оскільки в більшості випадків вони або занадто малі, або повною мірою не виражають основну тенденцію на ринку. До уваги беруться більші тимчасові проміжки (у більшості випадків - роки, рідше - місяці). p> Узагальнюючи вищесказане, ще раз зазначимо, що ставка дисконтування - це змінна величина, яка залежить від ряду факторів. Іншими словами, параметр i - це функція:
В
Де (i1, ..., in) - фактори, що впливають на майбутні грошові потоки. Всі фактори визначаються індивідуально для інвестиційних проектів, що вимагає розрахунку ставки дисконтування, відповідно, для кожного інвестиційного проекту. p> Базою для розрахунку ставки дисконтування служить думка про те, що актив буде привабливим, якщо його В«норма прибутковості перевищуватиме таку для будь-якого іншого способу вкладення капіталу з аналогічним ризикомВ». З цього випливає, що розраховується ставка повинна містити в собі норму прибутковості активу, а також адекватно відображати рівень ризиків. Вищевказані фактори (i1, ..., in) можна умовно розділити на дві групи: залежні від індивідуальних особливостей активу і не залежні (відображають загальноекономічні умови). До перших відносяться ризик вкладень у даний актив, стійкість минулих доходів; в тому випадку, якщо це товар - товарна і територіальна диверсифікація, диверсифікація попиту; для компанії - розмір, якість управління, фінансова структура; серед ризиків проектів виділяють цілі вкладення коштів і умови реалізації , розмір реалізованого проекту, пр. До другої групи факторів відносяться динаміка макропоказників, фіскальна система, інфляція, ризики країни, галузеві ризики, кредитно-грошова система, пр. Всі дані фактори вибірково або повніс...
