гів. У цілому за рік індекс ММВБ знизився на 28,61 пункту, або на 15,7%, індекс РТС - на 36,02 пункту (на 20%). [12]
Особливістю кон'юнктури ринку акцій наприкінці року з'явилася активізація торгівлі привілейованими акціями основних російських емітентів, що виявилася в збільшенні оборотів і більш значному зростанні котирувань порівняно з звичайними акціями цих же компаній. Таке зростання активності у вузькому спектрі операцій з привілейованими акціями міг бути викликаний не стільки дією кон'юнктурних чинників, скільки інтересами власників даних інструментів, по яких (на відміну від звичайних акцій) гарантується першочергове право отримання дивіденду за фіксованою ставкою.
Найбільш привабливими російськими акціями у розглянутий період залишалися акції енергетичних і нафтових компаній. Найбільший оборот на ММВБ і в РТС сформувався за акціями РАО "ЄЕС Росії", ВАТ "НК" Лукойл ", ВАТ" Ростелеком "і акціях металургійних компаній: РАО "Норільський нікель", ВАТ "Михайлівський ГЗК ", ВАТ" Магнітогорський металургійний комбінат ". p> Користувалися попитом цінні папери регіональних акціонерних товариств електроенергетики, телекомунікацій та зв'язку. У 2003 р. за рахунок розширення кола регіональних емітентів і у зв'язку з розвитком на російському телекомунікаційному ринку мережі Інтернет розширився сегмент акцій телекомунікаційної галузі. Значно підвищився попит на акції металургійної промисловості, що пов'язано з відбуваються в галузі процесами поглинання великими компаніями дрібніших. В результаті створюються найбільші об'єднання, в рамках яких замикається повний цикл виробництва: від видобутку сировини і вторинної переробки до виробництва кінцевої продукції. Акції підприємств, що виробляють готову продукцію, були представлені на ринку скромно. Причинами цього є низька інвестиційна активність підприємств, неефективний менеджмент, недостатня прозорість звітності потенційних емітентів. Рішення даних проблем буде сприяти появі нових фінансових інструментів на ринку акцій і поліпшенню інвестиційного клімату.
У розглянутий період лідируючої торговим майданчиком на ринку корпоративних акцій стала ММВБ. Сумарний торговельний оборот по акціях у 2003 р. склав на ММВБ 462,8 млрд. руб. (РТС - 5,5 млрд. доларів). [13]
Аналіз структури торгів акціями на основних біржових майданчиках показує, що на ММВБ частка акцій РАО "ЄЕС Росії" склала в 2003 р. 81% (у 1999 р. - 88%); ВАТ "НК" Лукойл "- 5% (у 1999 р. - 3,4%); ВАТ "Ростелеком" - 2%; ВАТ "Сургутнафтогаз" - 2%; ВАТ "Тюменська нафтова компанія "- 1,3%; РАО" Норільський нікель "- 0,7%; Ощадбанку Росії - 1,6%; Внешторгбанка - 0,7%. [14]
В цілому становлення російського ринку корпоративних акцій багато в чому повторює шлях розвитку ринків корпоративних цінних паперів, характерний для країн з перехідною економікою.
Малюнок 1. Динаміка торгів акціями підприємств в РТС у 2003 році
В В
В§ 2.2. Ринок корпоративних облігацій
На розвиток відносно нового для Росії сектора фондового ринку - ринку корпоративних облігацій, що виник в середині 1999 р., впливали різні фактори, але головними серед них є фактори, що стимулюють попит на інвестиційні ресурси та створення ефективних механізмів господарювання підприємств-емітентів. Поки, на початковому етапі становлення ринку корпоративних облігацій, інвестиційні настрої його учасників в цілому можна охарактеризувати як вичікувальні. Протягом 2003 розвиток кон'юнктури ринку корпоративних облігацій визначалося в першу чергу факторами, загальними для всіх секторів фондового ринку.
Особливістю російського ринку корпоративних цінних паперів є практичне збіг основних емітентів акцій та облігацій, серед яких домінують РАО "ЄЕС Росії ", ВАТ" Магнітогорський металургійний комбінат ", ВАТ" Газпром ", ЗАТ "Алмази Росії - Саха" і ряд інших. Це дозволяє емітентам облігацій використовувати взаємозв'язок ринків: перед тим як розміщувати на первинному ринку облігаційні позики, ці компанії активізують свою діяльність на ринку акцій. Вони починають котирувати свої акції на вторинному ринку з метою підвищення їх ліквідності і поліпшення своєї репутації в якості позичальника.
На первинному ринку корпоративних облігацій представлений досить широкий набір фінансових інструментів. У цілому обсяг емісії російськими емітентами корпоративних облігацій з червня 1999 по 30 листопада 2003 склав близько 35 млрд. руб. за номіналом, в тому числі в 2003 р. - більше 20 млрд. рублів. [15]
У розглянутий період на ринку були представлені купонні та дисконтні облігації. Купонна ставка за обращающимся випускам варіювалася від 5 до 10% річних при термінах обігу облігацій 3-4 роки. Дисконтні облігації протягом року розміщувалися за цінами 72,7-91,7% від номіналу залежно від терміну до погашення, що відповідає прибутковості до погашення 18-35% річних.
З точки зору терміновості даного інстру...
