ті російської промисловості.
Без досягнення якісного зрушення неможливий перехід до прискореного економічного зростанню.
Тема 3. Ризики облігаційного випуску компанії СУАЛ
1. Чим була викликана затяглася консолідація компанії "СУАЛ холдинг"?
Консолідація компанії "СУАЛ - холдинг" затягнулася, про що свідчить відсутність необхідної інформації щодо виробничих та фінансових показників. За експертними оцінками це викликано відсутністю централізованих фінансових потоків в компаніях, які мають увійти до складу СУАЛ - холдингу, і відповідно централізованого їх обліку. Тривала консолідація компанії створює фактор невизначеності і збільшує ризики даної компанії.
Розширення холдингу не може розглядатися як фактор зниження ризику непогашення, так як для придбання додаткових потужностей ЗАТ "Ренова" змушене відвернути суттєві грошові ресурси. Облігації СУАЛа гарантовані ЗАТ "Ренова", однак, ці гарантії забезпечені експортними поставками алюмінію самого СУАЛа, що також підвищує ризики непогашення облігацій.
У Протягом 2000 р. ЗАТ <Ренова>, змогло акумулювати всі 100% акцій СУАЛа і стати найбільшим акціонером підприємств у рамках керуючої компанії <СУАЛ-холдинг> (Уральський, Іркутський, Богословський і Кандалакшский алюмінієві заводи, АТ <Боксит Тімана>, АТ <МІХАЛЮМ>, АТ <Севуралбокситруда>, АТ <Черемшанскій кварцит>, Каменськ-Уральський металургійний завод, АТ <Південно-Уральський бокситовий рудник> і ряд інших підприємств). Нова компанія отримала контроль над 18% російських потужностей з виробництва алюмінію і майже над 35% запасів родовищ бокситів.
На основі оцінки ризиків облігаційної позики компанії <СУАЛ> (табл. 1) експерти виставили емітенту рейтинги на рівні С і В-1 (табл. 2). При цьому було зазначено, що ризик непогашення випущених облігацій значний, а вторинний їх ринок відсутня. Випуск цих облігацій був розрахований виключно на нерезидентів, які для їх покупки могли використовувати кошти з рахунків типу <З>.
Номер реєстрації
Дата розмі-щення
Обсяг випуску, траншей, млн грн.
Дата погашення
Специфіка облігації
4-01-30141-D
28 лютого 2000
1000
14 лютого 2003
Виплати річних купонів (7% річних) і номінал індексується-вани до долара США
Емітент
Рейтинг надійності облігацій
Рейтинг ліквідності облігацій
ВТБ
A
B-5
Газпром
A
B-3
ЛУКОЙЛ
A
B-1
АЛРОСА
B
B-4
ММК
B
B-4
МДМ-Банк
B
В-4
ТНК
B
В-2
РАО "ЄЕС Росії"
B
В-1
МГТС
C
В-4
Самараенерго
C
В-1
СУАЛ
C
В-1
Ростовенерго
D
В-1
Рейтинг надійності З означає, що ймовірність погіршення ліквідності емітента протягом строку обігу облігацій істотна або що обсяг емісії облігацій (та інших погашаються протягом терміну обігу облігацій зобов'язань) становить значну частку на тлі прогнозованих ліквідних активів. Існує висока ймовірність, що емітент не погасить свої облігації в строк або в повному обсязі, оскільки він може зіткнутися з труднощами при рефінансуванні своїх майбутніх боргових виплат.
Обсяг позики при цьому вельми значний по відношенню або до короткострокових зобов'язань, або до річної виручці, або до величини грошових коштів і високоліквідних активів. Індексація облігаційних виплат і можливе дострокове погашення (перед...
