х завдань [4]: ??
- визначення рівня ефективності незалежного інвестиційного проекту для його прийняття або відхилення;
- визначення рівня ефективності взаємовиключних один одного проектів (порівняльна ефективність) для оцінки можливості прийняття одного з кількох альтернативних.
Оцінка майбутніх витрат і результатів при визначенні ефективності інвестиційного проекту здійснюється в межах розрахункового періоду, тривалість якого (обрій розрахунку) приймається з урахуванням:
- тривалості створення, експлуатації і (при необхідності) ліквідації об'єкта;
- середньозваженого нормативного терміну служби основного технологічного обладнання;
- досягнення заданих характеристик прибутку;
- вимог інвестора.
Горизонт розрахунку вимірюється кількістю кроків розрахунку, якими при визначенні показників ефективності в межах розрахункового періоду можуть бути: місяць, квартал або рік.
В основі аналітичного обгрунтування процесу прийняття управлінських рішень, інвестиційного характеру, лежать оцінка і порівняння обсягу передбачуваних інвестицій і майбутніх грошових надходжень. Оскільки порівнювані показники відносяться до разл?? льним моментів часу, ключовою тут є проблема їх порівнянності.
Порівнянність різночасних грошових потоків інвестиційного проекту забезпечується шляхом їх дисконтування.
Для оцінки фінансової ефективності проекту доцільно застосовувати «динамічні» методи, засновані переважно на дисконтуванні утворюються в ході реалізації проекту грошових потоків. Застосування дисконтування дозволяє відобразити основний принцип «карбованець, отриманий сьогодні» коштує більше, ніж рубль, який буде падучі в майбутньому »з урахуванням можливості альтернативних вкладень за ставкою дисконту.
Беручи до уваги часовий чинник, слід виділити два головні положення:
1. З погляду продавця, сума грошей, отримана сьогодні, більше тієї ж суми, одержуваної в майбутньому.
2. З точки зору покупця, сума платежів, здійснених в майбутньому, еквівалентна меншій сумі, виплачуваної сьогодні [5].
Фінансові аналітики розрізняють два типи фінансових операцій: нарощення капіталу і дисконтування.
Операції нарощення капіталу використовуються для знаходження вартості капіталу в майбутньому. Наприклад, при розміщенні коштів на депозитному рахунку банку виникає необхідність визначення накопиченої суми, тобто при відомих значеннях справжньою (сьогоднішньої) вартості капіталу PV, процентної ставки r та кількості періодів k, можна визначити вартість капіталу в майбутньому FV. Нарощення капіталу проводиться з використанням двох схем: простих відсотків і складних відсотків.
Схема простих відсотків припускає, що відсотки щораз нараховуються на початкову суму PV. Формула для розрахунку має вигляд:
Припустимо справжня (сьогоднішня) вартість капіталу PV дорівнює 500000 руб., процентна ставка r банку становить 15% річних, а термін вкладення k рівний 2 роки. Вихідні дані підставляємо в формулу FV=500000 * (1 + 0,15 * 2)=650000 (руб.).
Отримуємо, вартість капіталу в майбутньому складе 650 000 руб.
У схемою складних відсотків кожне нарахування провадиться на збільшується суму, в яку включають первісну вартість капіталу PV і відсотки, нараховані за попередні періоди. Формула для розрахунку має вигляд:
З урахуванням вихідних даних FV=500 000 * (1 + 0,15) 2=661 250 (крб.).
Отримуємо, вартість капіталу в майбутньому складе 661 250руб.
Як випливає із зіставлення схем, найбільший приріст капіталу власнику забезпечує схема складних відсотків.
Для полегшення розрахунків використовують ряд фінансових коефіцієнтів. У практиці фінансового менеджменту та інвестиційного аналізу використовують чотири види фінансових множників.
Множники FM1 (r, k) і FM3 (r, k) називають мультиплицирующее і застосовують в операціях нарощення капіталу. Їх величина залежить від двох параметрів: r і k.
Схема складних відсотків прийме вигляд:
Якщо грошовий потік представлений у вигляді ануїтету, тобто потоку з рівними надходженнями, в розрахунку використовується сумарний мультиплікуючий множник FM3 (r, k).
Значення фінансових множників табульовані, тобто занесені у фінансові таблиці, Додаток.
Розрахунок поточної вартості грошових потоків здійснюється за допомогою формули
Для полегшення розрахунків дисконтованої вартості використовують множники FM2 (r,) і FM4 (r,). Їх називають дисконтує.
.
Таким чином, формулу можна трансформувати таким чином:
.
Якщо грошовий потік пре...
