их паперів і приймає рішення про відкликання виданої ліцензії при порушенні законодавства про цінні папери.
При розгляді варіантів розміщення вільних грошових коштів підприємства в цінні папери необхідно виходити зі співвідношення ризик-прибутковість. Найбільшу прибутковість можна одержати за цінними паперами з найбільшою величиною ризику. Найнадійнішими з усіх існуючих цінних паперів вважаються державні цінні папери, які забезпечують не дуже високий, але гарантований дохід.
При випуску боргових зобов'язань держава переслідує такі цілі [8]:
фінансування державного бюджету в цілому або конкретних державних інвестиційних програм;
згладжування касових розривів (різниці в часі надходження податкових платежів і здійснення державних витрат);
рефінансування (погашення попередніх державних позик).
У США цінні папери федерального уряду прийнято ділити на прямі зобов'язання Федерального казначейства, яке виконує в США функції Міністерства фінансів, і зобов'язання федеральних агентств. Серед цінних паперів Казначейства особливою популярністю користуються казначейські облігації трьох видів:
treasury bills - дисконтні зобов'язання, що випускаються на строк до одного року з метою покриття касових розривів;
treasury notes - процентні облігації з терміном обігу від одного року до 10 років;
treasury bonds - процентні облігації з терміном обігу понад 10 років; найбільшим інтересом користуються 30-річні облігації, реальна прибутковість до погашення цих паперів є одним з основних фінансових показників економічної ситуації в США.
По ряду зобов'язань федеральних агентств Уряд США дає власні гарантії. До числа агентств, чиї зобов'язання гарантуються урядом відносяться EXIM Bank (Експортно-імпортний банк), що випускає облігації для фінансування зовнішньої торгівлі, і Government National Mortgage Association (Державна національна іпотечна асоціація, підрозділ Міністерства житлового та міського будівництва), що випускає цінні папери, забезпечені нерухомістю.
Державні цінні папери Великобританії мають ряд особливостей. Так, наприклад, в 1888 р Уряд Великобританії випустило облігації з 2,5% -ним річним купоном, які могли бути погашені емітентом після 1924 Пізніше був здійснений ще ряд подібних випусків облігацій. Ці облігації звертаються на ринку і донині. Фактично ці облігації не мають визначеного терміну погашення (вони так і називаються - облігації з невизначеною датою погашення - undated bonds), їх погашення буде вигідно для емітента, коли реальні ринкові процентні ставки стануть нижчими процентних ставок за цими облігаціями.
Ще одна особливість державних облігацій Великобританії - існування індексованих облігацій (index linked bonds). Суть цих облігацій в тому, що процентний дохід, що виплачується по них, збільшується на величину індексу споживчих цін, який розраховується за 600 видами товару.
Друге місце за надійністю серед цінних паперів займає облігація - емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на отримання від емітента облігації в передбачений нею термін її номінальної вартості і зафіксованого у ній відсотка від цієї вартості або іншого майнового еквівалента [21, c. 64].
На відміну від акцій облігації висловлюють виключно кредитні відносини і мають кінцевий термін обігу, щоправда, термін цей може бути вельми довгим. Так, в 1996 р американська компанія IBM розмістила облігації терміном обігу 99 років.
На російському ринку цінних паперів переважають облігації, емітовані державними органами влади. Що ж стосується корпоративних облігацій, то сумарний обсяг їх випуску в 1997 р становив менше 1% від обсягу випуску державних короткострокових облігацій. Основним стримуючим фактором для активізації випусків корпоративних облігацій слід назвати високі процентні ставки на внутрішньому ринку і зобов'язальний порядок виплати відсоткового доходу за облігаціями, на відміну від акцій, за якими дивіденди можна не виплачувати або виплачувати у мінімальному розмірі. Щоб знизити витрати на обслуговування облігацій, російські підприємства звертають дедалі більшу увагу на зарубіжні фінансові ринки. Цей процес активізувався після присвоєння найбільшими світовими рейтинговими агентствами кредитних рейтингів Російської Федерації наприкінці 1996 р Вже наступного 1997 російські емітенти здійснили 19 випусків єврооблігацій на суму 7250000000. Дол. США, а авторитетний журнал Euromoney присудив Росії приз у номінації Кращий позичальник - новачок .
Необхідно розрізняти види міжнародних цінних паперів.
єврооблігацій (eurobonds) називаються цінні папери, що розміщуються одночасно на ринках де...
