кількох держав і номіновані у валюті, відмінній від національної валюти позичальника або кредитора. Такі облігації розміщуються через емісійні синдикати фінансових компаній декількох країн. Основну частину ринку єврооблігацій складають середньострокові іменні облігації (euro-medium-term-notes, EMTNs).
Іноземні облігації (foreign bonds) - облігації, що розміщуються на ринку однієї держави (як правило, андеррайтером є компанії-резиденти), причому валюта позики для кредитора є національною, а для позичальника - іноземної.
В залежності від виду доходу розрізняють [14]:
облігації з фіксованою ставкою відсотка, облігації з постійним купоном (straight bonds, standard fixed-rate security issues);
облігації з плаваючою ставкою відсотка, облігації зі змінним купоном (floating-rate bonds);
дисконтні облігації, облігації з нульовим купоном (zero-coupon bonds, discount bonds).
Третій тип цінних паперів, активно використовуються при інвестиціях, - акції. Акція - це емісійний цінний папір, що закріплює права її власника (акціонера) на отримання частини прибутку акціонерного товариства (АТ) у вигляді дивідендів, на участь в управлінні АТ і на частину майна, що залишається після його ліквідації.
Властивості акцій [19]:
засвідчує право власності на майно АТ після його ліквідації, а також дає право на управління цим майном в процесі діяльності АТ;
безстрокова, негасима цінний папір;
обмежена відповідальність власника (неможливо втратити більше, ніж вкладено в акцію);
неподільність прав (при колективному володінні акцією надається стільки ж прав, скільки і при індивідуальному володінні);
виключно іменний цінний папір (за російським законодавством), акції на пред'явника широко використовуються в Німеччині, Швейцарії.
За законодавством більшості країн обіг на внутрішньому ринку цінних паперів іноземних емітентів, а також цінних паперів резидентів на закордонних ринках обмежено, а іноді і зовсім заборонено. Для подолання подібного роду бар'єрів на шляху міжнародної інтеграції капіталу виникли депозитарні розписки (depositary receipts). Вперше вони з'явилися в 1927 р у зв'язку із забороною британського уряду на вивезення за кордон акцій національних компаній. На червень 1997 обсяг американських інвестицій в іноземні цінні папери через депозитарні розписки складає більше 250 млрд. Дол., У тому числі в акції російських компаній - близько 6 млрд. Дол. Основна частина - 99% випадків - депозитарних розписок випускаються на акції. Всі існуючі розписки діляться на Global depositary receipts (GDR - глобальні депозитарні розписки) і American depositary receipts (ADR - американські депозитарні розписки). Характеристики існуючих видів депозитарних розписок наведені в таблиці 1.1.
Таблиця 1.1 - Характеристики існуючих видів депозитарних розписок
Джерело: [14]
Розглянемо технологію виникнення депозитарних розписок на прикладі випуску американських депозитарних розписок (ADR) на російські акції. Випуск депозитарних розписок здійснює депозитарій-агент, який є резидентом тієї країни, в якій відбувається випуск розписок. Депозитарій-агент (95% випусків ADR припадає на частку трьох банків - Bank of New York, Citybank, JP Morgan) реєструється в реєстрі акціонерів російської компанії в якості номінального утримувача. Підприємство-емітент концентрує частину акцій у себе і переводить ці акції в номінальне тримання депозитарію-агенту. Депозитарій-агент випускає сертифікати на всю кількість зареєстрованих на його ім'я цінних паперів. Співвідношення між кількістю акцій і випущених на них сертифікатів встановлюється виходячи з ринкової вартості акцій так, щоб вартість однієї ADR знаходилася в межах 20-50 дол. США. ?
Поряд із завданням розміщення тимчасово вільних грошових коштів у цінні папери перед підприємством часто постає завдання залучення додаткових ресурсів для активізації своєї господарської діяльності. І тут знову в якості вирішення проблеми з'являються цінні папери. Тобто підприємство починає виступати вже не в якості інвестора, а емітента цінних паперів. З усього розмаїття цінних паперів для залучення капіталу використовуються лише дві - акції та облігації. У тієї та іншої паперу є свої переваги і свої недоліки. Акції при зверненні є для підприємства менш обтяжливими з погляду обов'язкових виплат, тобто за підтримки акціонерів можна побудувати дивідендну політику таким чином, що виплачуються лише мінімальні дивіденди, а основна частина прибутку спрямовується на розвиток виробництва. Для облігаційної позики подібна відстрочка процентних виплат неможлива. Крім того, облігаційну позику є терміновим і рано чи пізно настає ча...
