и від ковенант в кредитних угодах або до їх спрощення, а значить, до зниження рівня відповідальності позичальників і збільшення ризику неповернення позикових коштів. Сукупність таких дій кредиторів і позичальників спричинила на макрорівні кризові явища, які згодом поширились на світовий фінансовий ринок, що випробовує сильний вплив глобалізації.
Аналогічну думку про високу значимість ковенант в управлінні кредитним ризиком в умовах наростаючої невизначеності висловлюють Філіп фон Браунсвейг і Бенджамін Вайтц в роботі «Фінансові ковенанти в напружених відносинах між банком, інвестором і менеджментом». Автори констатують: «Кредитори за високої ліквідності на кредитному ринку і, як наслідок, сильної конкуренції у видачі кредитів позичальникам робили великі поступки у визначенні фінансових ковенант (ковенант-лайт)».
Ф. фон Браунсвейг і Б. Вайтц не тільки розглядають сутність фінансових ковенант, а й дають оцінку наслідкам невиконання або порушення умов, провідним до наступу цивільної, адміністративної або кримінальної відповідальності. У ситуації кризи «. Фінансові умови кредитних договорів були знову значно розширені ковенантамі, тому що фінансова криза внесла ризик необізнаності банку про фінансовий стан позичальника, і тому наявність фінансових ковенант як системи управління ризиками стало вельми затребуване».
Німецькі вчені А. Ашляйтнер, Р. Браун і Ф. Тап - Пейнер в роботі «Детермінанти фінансових ковенант в управлінні кредитними відносинами в економіці з сильними правами кредитора» досліджують інституційне середовище кредитних відносин. Аналіз «зв'язку між зміною прав управління в компанії і вимушеними банкрутствами або реорганізаціями з подальшим дефолтом» дозволив авторам стверджувати, що можливість настання кризових явищ сильно пов'язана з інституціональним середовищем. Вони вказують на важливість надійного функціонування інституту права, що захищає інтереси кредитора: «інформаційна захист кредитора в англо-американському просторі недостатня, оскільки відсутні необхідні правові механізми».
Порівняльний аналіз континентальної (романогерманской) системи права і англосаксонської правової сім'ї як складових частин інституційного середовища кредитних відносин, заснований на вивченні 130 німецьких угод за період з 2000 по 2008 р., дозволив А. Ашляйтнеру, Р. Брауну і Ф. Таппейнера прийти до висновку, що «фінансова структура ковенант, умови і число видів ковенант в Німеччині стандартизовані і більш консервативні, ніж в США».
Дані автори стверджують, що континентальна система володіє більш стійкою інституціональним середовищем, бо вона одноманітно і ієрархічно побудована і характеризується високим рівнем нормативних узагальнень на основі кодифікованих нормативних актів. Англосаксонська система казуистичность, спирається на прецеденти і формує менш стійкі кредитні відносини. Така інституційна середу сформувалася в країнах англо-американської правової сім'ї в силу відсутності єдиного державного правового поля, а вибудовування фінансових відносин спирається тут на корпоративне право, що регулює тільки внутрішню організацію компанії. Ця система слабо захищає інтереси кредитора, бо в ній відсутня можливість передбачити спектр майбутньої відповідальності та оцінити достовірність інформації, наданої позичальником.
Приблизно в тому ж дусі висловлювався раніше німецький професор Крістофе...
