утковість, тобто середня ставка доходу по всіх акціях, які котируються на фондовому ринку. Фондові індекси в Росії в силу обмеженої кількості корпоративних цінних паперів і різних методик розрахунку ще не в змозі дати повну і об'єктивну картину, що характеризує середньоринковий ризик;
? ?- Коефіцієнт бета - показник систематичного ризику. Він характеризується коливаннями показників на ринку цінних паперів. В цілому 0 трактується як коефіцієнт еластичності, що показує, наскільки зміна ціни акції підприємства обумовлено ринковими тенденціями. Коефіцієнт?, Рівний 1,3, говорить про те, що ціна акцій підприємства зростає на 30% швидше, ніж середньоринковий індекс.
Ціна нерозподіленого прибутку пов'язана з вартістю акціонерного капіталу, так як у випадку розподілу могла б бути спрямована на виплату дивідендів. Тому ціна цього джерела визначається так само, як і акціонерного капіталу.
До 25% статутного капіталу акціонерного товариства можуть становити привілейовані акції.
Ціна цього джерела визначається за наступною формулою:
де D - дивіденди за привілейованими акціями;
В - виручка від продажу привілейованих акцій з урахуванням витрат на розміщення.
Акціонерне товариство може випускати для фінансування своїх проектів такі цінні папери, як облігації. По суті це в чистому вигляді позиковий капітал, але ціна розраховується без поправок на оподаткування, оскільки відсотки по облігаціях виплачуються з прибутку, що залишається в розпорядженні підприємства:
де J - сума річного доходу за відсотками;
М - номінальна вартість облігації;
V-чистий дохід від продажу облігацій;
n - кількість років, на які випущена облігація.
Оптимізація структури капіталу враховується в обов'язковому порядку, так як при виборі джерел фінансування та розширення діяльності свого підприємства керівництво зацікавлене в тому, щоб середньозважена ціна росла за умови випереджаючого зростання, по-перше, показника EPS, і, по-друге, вартості підприємства. Тільки таке фінансування відповідає довготривалим цілям розвитку підприємства, тому ці умови і є основними критеріями оптимізації структури капіталу.
Для цього встановлюється залежність показника прибутку на акцію від прибутку від продажів (EBIT) при різних поєднаннях довгострокових джерел фінансування. У моделі точок байдужості порівнюються випуск звичайних акцій і випуск привілейованих акцій, а також випуск облігацій і випуск звичайних акцій.
Основною метою аналізу даної моделі є визначення точок рівноваги, при яких байдуже, який джерело фінансування вибрати. Фінансові менеджери приділяють особливу увагу пошуку таких точок, оскільки саме при відповідному рівні прибутку ситуація з перевагою одного джерела перед іншим змінюється кардинально.
При значенні прибутку до сплати відсотків і податків (EBIT) нижче рівня рівноваги більш вигідним може виявитися випуск акцій. Вище точки рівноваги ефект фінансового важеля може привести до збільшення залучених коштів за рахунок кредитів.
Точка рівноваги знаходиться за наступною формулою:
де N1 - кількість...
