i> (інші назви - ЧДД, інтегральний ефект, Net Present Value, NPV) характеризує інтегральний ефект від реалізації проекту і визначається як величина, отримана дисконтуванням (при постійній ставці відсотка окремо для кожного року) різниці між всіма річними відтоками і притоками реальних грошей, накопичуваних на протязі горизонту розрахунку проекту:
, (3.3)
де - чиста поточна вартість інвестиційного проекту, дол;
- тривалість проекту в роках;
- річний дохід від інвестицій у році t , дол;
- інвестиційний капітал, вкладений у році t, дол;
- коефіцієнт дисконтування в році t, частки од.;
Формулу за розрахунком NPV можна представити в наступному вигляді:
. (3.4)
В
Чистий дисконтований дохід показує абсолютну величину прибутку, приведеної до початку реалізації проекту, і повинен мати позитивне значення, інакше інвестиційний проект не можна розглядати як ефективний.
У розглянутому проекті NPV: -5000000 в€™ 1 - 2000000 в€™ 0,88 - 1167292 в€™ 0,77 - 5784283 в€™ 0,67 + 4453072 в€™ 0,59 + 4860646 в€™ 0,52 + 5358232 в€™ 0,46 + +5229649 в€™ 0,40 + 4051747 в€™ 0,35 + 544 в€™ 0,31 + 893483 в€™ 0,27 + 6913420 в€™ 0,24 + +7615642 в€™ 0,21 + 8387843 в€™ 0,18 + 9236731 в€™ 0,16 + 10170426 в€™ 0,14 + 11197263 в€™ 0,12 = 1122009 дол (рядок 11 додатка В). p> Різниця NV - NPV нерідко називають дисконтом проекту. Дисконт проекту в нашому випадку дорівнює 54417122 - 1122009 = 53295113 дол
Так як у нашому випадку NV - NPV> 0, то проект варто прийняти. Якщо ж NV - NPV <0, то проект варто відкинути. Коли NV - NPV = 0, то проект не прибутковий, а й незбитковий.
Чим більше значення NPV, тим ефективніше проект. Очевидно, що за наведеною методикою розрахунку розглянутий проект ефективний.
Внутрішня норма рентабельності інвестицій (Internal rate of return (IRR)) - значення норми дисконту (), при якій величина проекту дорівнює нулю. , При якій. p> Внутрішня норма рентабельності - Інтегральний показник, що розраховується знаходженням ставки дисконтування, при якій вартість майбутніх надходжень дорівнює вартості інвестицій.
Внутрішня дохідність інвестиційного проекту - це така процентна ставка, при якій банківський початковий капітал, що забезпечує послідовність платежів, очікуваних вільних грошових потоків інвестиційного проекту, дорівнює початковим інвестиціям у проект.
Сенс розрахунку цього коефіцієнта при аналізі ефективності планованих інвестицій полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути здійснені в даному проекті. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якого робить проект збитковим.
Для оцінки ефективності значення IRR необхідно зіставляти зі ставкою дисконтування (d). Інвестиційні проекти, у яких IRR> d, мають позитивний NPV і тому ефективні. Проекти, у яких IRR
Проведемо розрахунок IRR для проекту. Для цього скористаємося даними додатка В по рядку 5 - роль вільного грошового потоку гратиме чистий прибуток. Початкові інвестиції беруться по рядку 3.1 додатка В. Отже: -5000000/(1 + IRR) 0 + (-2000000)/(1 + IRR) 1 + ( -11167292)/(1 + IRR) 2 + (-5784283)/(1 + IRR) 3 + 4453072/(1 + IRR) 4 + 4860646/(1 + IRR) 5 + 5358232/(1 + IRR) 6 +5229649/(1 + IRR) 7 + 4051747/(1 + IRR) 8 +544/(1 + IRR) 9 + 897 323/(1 + IRR) 10 +6913420 /(1 + IRR) 11 + 7615642/(1 + IRR) 12 +8387843/(1 + IRR) 13 + 9236731/( 1 + IRR) 14 +10170426/(1 + IRR) 15 + 11197263/(1 + IRR) 16 = 0. Способом підстановки отримуємо: у проекті IRR = 14,86%, що говорить про його ефективності. Так як IRR> d на 0,86%, то і NPV проекту позитивний. Він становить 11197263 дол Запас міцності проекту досить ризикований (0,86%). З урахуванням того, що розрахунок IRR виробляється на стадії завершення інвестиційного проекту і потреба в додаткових кредитних коштах мінімальна, то значення показника IRR краще порівняти з фактично сформованої процентною ставкою за отриманими позиковими коштами, яка складає 12%. У даному випадку запас міцності складе 2,86%.
Індекс прибутковості інвестицій ( Profitability index - PI ) - відношення суми дисконтованих доходів до здійснених інвестицій ():
. (3.6)
Очевидно, що якщо:, проект ефективний;, проект неефективний;, проект ні прибутковий, ні збитковий.
Так як для проекту PI = 1,06 (дисконтовані інвестиції проекту ...
