е означає, що інвестор, прагнучи одночасно максимізувати очікувану прибутковість і мінімізувати невизначеність, тобто ризик, має дві суперечать один одному цілі, які повинні бути збалансовані при ухваленні рішення про покупку в момент t = 0. Підхід Марковіца до прийняття рішення дає можливість адекватно врахувати обидві ці цілі. Наслідком наявності двох суперечливих цілей є необхідність проведення диверсифікації за допомогою покупки не однієї, а кількох цінних паперів.
Портфельна теорія являє собою статистичний аналіз, що виконується з метою вибору оптимальної стратегії управління ризиком. З якої б точки зору ні розглядати - домогосподарства, компанії або іншого економічного суб'єкта, - використання портфельної теорії полягає у виробленні та оцінці компромісу між доходом і витратами, пов'язаними зі зменшенням ризику, що необхідно для визначення оптимального способу дії даного суб'єкта.
Якщо мова йде про сім'ю, то в якості визначального критерію приймаються переваги в області споживання і ризику. І хоча уподобання змінюються з часом, механізми і причини цих змін не розглядаються в портфельної теорії. Портфельна теорія акцентує увагу на тому, як з декількох фінансових варіантів вибрати такі, щоб максимізувати дані уподобання. У цілому оптимальний варіант вибору передбачає оцінку компромісу між отриманням більш високої ставки дохідності і збільшенням ступеня ризику інвестицій.
Однак аж ніяк не кожне рішення, спрямоване на скорочення ризику, призводить до зменшенню очікуваної прибутковості. Бувають обставини, при яких обидві боку, підписують контракт про перенесення ризику, можуть зменшити рівень свого ризику, заплативши за це рівно стільки, скільки коштує юридичне оформлення контракту. Наприклад, покупець і продавець будинку можуть домовитися і встановити фактичну ціну будинку в момент підписання контракту, хоча сама передача прав власності відбудеться тільки через три місяці. Така угода служить одним із прикладів форвардного контракту. Погоджуючись укласти такий контракт, обидві сторони позбавляються від невизначеності, пов'язаної з коливаннями цін на ринку житла в найближчі три місяці.
Таким чином, коли протилежні сторони сприймають ризик одного і того ж події з різних точок зору, для обох найкраще вчинити перенесення ризику з допомогою контракту, причому жодній зі сторін не доведеться нести значні витрати.
Рішення, пов'язані з управлінням ризиком, прийняття яких не тягне за собою витрат, є скоріше винятком із правил, ніж нормою. Зазвичай для скорочення ступеня ризику потрібно збалансувати необхідні для цього витрати і одержувані вигоди. Такий компроміс, мабуть, найбільше очевидний в рішеннях, прийнятих домогосподарством з приводу розподілу його коштів серед таких активів, як акції, цінні папери з фіксованим доходом і житло.
Перші формальні моделі портфельної теорії були розроблені для вироблення саме цього типу рішень в управлінні ризиком. У цих моделях для обчислення співвідношення між ризиком інвестицій та їхньою очікуваною прибутковістю використовується розподіл ймовірностей. Очікувана прибутковість портфеля цінних паперів визначається як середнє значення розподілу ймовірностей, а ризик - як стандартне відхилення можливих значень дохідності від очікуваного.
Іпотека, лізинг як особливі форми фінансування
Іпотечний кредит - це особлива форма кредиту, пов'язана з наданням позик під заставу нерухомого майна - землі, виробничих або житлових будівель тощо Іпотечні позики надаються на довгостроковій основі. Іпотечний кредит стає можливим лише за умови приватної власності на землю і нерухомість.
Нерухомість завжди цінувалася в банківській справі як надійна гарантія повернення позики. Застава землі і нерухомого майна для отримання в банку довгострокового кредиту називається іпотекою. Іпотека - це вид застави нерухомого майна (землі, підприємств, споруд, будов, інших об'єктів, безпосередньо пов'язаних з землею) з метою отримання грошової позики. У разі несплати позики закладена нерухомість продається, а з вирученої суми погашається заборгованість кредитору.
На практиці в процесі іпотечного кредитування часто виникають проблеми з реалізацією нерухомості, оскільки вона не відноситься до розряду високоліквідних активів. У зв'язку з довгостроковим характером іпотечного кредиту також виникають складні проблеми з визначенням вартості нерухомого майна. У більшості країн діють досить жорсткі правила продажу нерухомості (за рішенням судових органів), що важливо для захисту прав власника, на майно якого накладено арешт.
Іпотечний кредит має, як правило, чітке цільове призначення. Іпотечні позики в сучасних умовах найбільш часто використовуються для фінансування придбання, побудови і перепланування житлових і виробничих приміщень, а також освоєння земельних ділянок. Особливістю іпотечного кредиту є те, що заставою для його надання може виступати та нерухо...
