них і фізичних осіб), і розширення спектра пропонованих банківських послуг.
Після фінансової кризи на валютному ринку ринок державних цінних паперів вперше був використаний для стабілізації стану російських фінансів. Тоді, відразу після різкого падіння курсу рубля (більш ніж на 25%), поряд з проведенням Центробанком РФ валютних інтервенцій, була різко підвищена прибутковість державних паперів, що дозволило залучити на аналізований сегмент вільні рублеві ресурси і, відповідно, збити попит на іноземну валюту. Надалі подібна практика регулювання прибутковості державних цінних паперів для поліпшення обстановки на валютному ринку використовувалася аж до кризи в серпні 1998
Після банківської кризи ринок державних паперів фактично став грати роль ринку міжбанківських кредитів (тобто визначати мінімальну вартість вільних фінансових ресурсів). Криза на ринку міжбанківських кредитів, що вибухнула і викликаний банкрутством низки банків та «фінансових пірамід», був названий «кризою довіри». У даній ситуації різко покладатися на комерційні банки стало небезпечно, і тоді ринок державних цінних паперів став розглядатися в якості найменш ризикованого і найбільш ліквідного ринку і фактично став основним сегментом, на якому розміщувалися вільні короткострокові ресурси. Ринок міжбанківських кредитів служив лише доповненням ринку держпаперів, дозволяючи після завершення сесій вторинних торгів держпаперами перерозподіляти залишилися рублеві ресурси.
На наш погляд, такий розвиток ринку державних цінних паперів призвело як до позитивних, так і негативних результатів. В якості позитивних особливостей, які сприяли фінансової стабілізації, можна виділити наступні:
стабілізація фінансової сфери Росії. Ринок державних облігацій сприяв зниженню інфляції та стабілізації обмінного курсу рубля;
розвиток російської банківської системи і організованих заощаджень економічних агентів. Ринок державного боргу зіграв важливу роль у розвитку російської банківської системи, акумулюванні заощаджень економічних агентів у формі депозитів, що також виступило в якості фактора досягнення фінансової стабілізації.
З усього вищевикладеного, ми можемо зробити висновок про те, що ринок державних цінних паперів є складовою частиною фінансового ринку країни, він дуже тісно взаємодіє з усіма сегментами фондового ринку, а розвиток ринку державних цінних паперів здійснювалося за кількома напрямками, яким супроводжували фінансові кризи.
Традиційно вважається, що інвестиції в державні цінні папери - безризикові. Тому й дохідність державних цінних паперів на 4-5% річних нижче прибутковості корпоративних цінних паперів. Ринок державних цінних паперів характеризується високою ліквідністю і великими обсягами емісії. Цим пояснюється привабливість ринку для банківського капіталу.
Ринок державних цінних паперів є гідною альтернативою ринку банківських депозитів для юридичних осіб і ощадних вкладів для фізичних осіб, в чому перевершуючи останні як за параметрами прибутковості, так і за показниками надійності та ліквідності вкладень.
. 2 Основні інструменти та учасники ринку державних цінних паперів
Активно використовувати ринок цінних паперів для залучення коштів у державну скарбницю змусило те обставина, що дефіцит державного бюджету не повинен покриватися шляхом додаткової грошової емісією, бо тільки на цьому шляху стало можливе поступове зниження інфляційних процесів в російській економіці перший половини 90-х років.
Цінні папери держави мають, як правило, два дуже великих переваги перед будь-якими іншими цінними паперами та активами [9].
По-перше, це найвищий відносний рівень надійності для вкладених коштів і відповідно мінімальний ризик втрати основного капіталу і доходів по ньому.
По-друге, найбільш пільгове оподаткування в порівнянні з іншими цінними паперами або напрямками вкладень капіталу. Часто на ринку державних цінних паперів (далі - РГЦБ) відсутні податки на операції з ними та на отримувані доходи.
Кожна країна має свою сформовану історію і практику ринку ДЦП, що знаходить відображення у видах і формах випускаються державних облігацій, масштабах національного ринку облігацій і його учасників, порядок розміщення облігацій та особливостях їх оподаткування і т.д. Російські ДЦП, з одного боку, повинні відповідати реаліям вітчизняного ринку, а з іншого - відображати загальні для багатьох країн, перевірені часом, економічні основи функціонування ринку ДЦП взагалі і його сучасні новації.
Необхідність випуску державних боргових зобов'язань може з'явитися і в зв'язку з потребою погашення раніше випущених урядом позик навіть при бездефіцитності бюджету пото...
