targeting).
У кожного з них є свої недоліки, проте важливий сам факт розгортання дискусії в цьому напрямку.
Поряд з цим слід зазначити зміна ставлення до інфляції як до однозначного «злу», принаймні в економічній теорії. Показово в цьому відношенні виступ К. Рогоффа в самий розпал світової економічної кризи зі статтею, в якій він зазначав користь прискорення інфляції в сучасних умовах, розглядаючи його як один із способів вирішення боргової проблеми, при тому що інші способи демонструють свою неефективність. Ще один аргумент на захист інфляції призводить інший відомий економіст Р. Раджан: збільшення темпів інфляції при існуючих вкрай низьких процентних ставках призведе до їх переходу в область негативних значень в реальному вираженні і стимулює споживання.
. При проведенні грошово-кредитної політики важливу роль відіграє її взаємодія з фінансовою системою. Знову стало актуально проголошення «подвійного мандата» грошово-кредитної політики (по ціновій та фінансової стабільності).
Проте як і раніше невирішеною залишається проблема інструментарію забезпечення фінансової стабільності, так як використання інструментів грошово-кредитної політики (наприклад, процентної ставки) для досягнення цієї мети може входити в протиріччя з досягненням інших цілей (насамперед, по стабільності цін).
Для її вирішення була розроблена концепція макропруденціальні політики, яка покликана використовувати інструментарій пруденційного регулювання, змінюючи його необхідним чином для вирішення макроекономічних завдань, пов'язаних із системними фінансовими ризиками. Крім того, в силу значного дії фактора транскордонного перенесення фінансових потрясінь усвідомлюється необхідність розробки макропруденційних інструментів, що діють за межами національних кордонів. До них відносяться міжнародні угоди про введення контрциклічну буферів для капіталу банків і додаткові заходи з поглинання збитків глобальних системно значимих банків. Тим самим фактично визнається той факт, що грошово-кредитна сфера не є ізольованою в економіці і що вона тісно взаємопов'язана з розвитком фінансових ринків.
. В умовах глобалізації вкрай важливо налагодження співпраці центральних банків. Сучасна криза дав приклади подібної співпраці: скоординоване зниження процентних ставок 6 провідними центральними банками світу на піку кризи в жовтні 2008 р і відкриття ліній валютного свопу між деякими центральними банками (у тому числі ФРС і Європейським центральним банком, ФРС і Швейцарським національним банком та ін.).
Для взаємодії на постійній основі національних центральних банків і фінансових регуляторів діє Рада з фінансової стабільності, створений у квітні 2009 р на основі перетвореного Форуму з фінансової стабільності.
Однак говорити про серйозні успіхи подібної співпраці явно передчасно.
. Країни з ринками, що формуються випробували під час кризи значні коливання курсів своїх валют, що викликало в них підвищену увагу до регулювання валютних курсів. У кризовий та посткризовий періоди вони посилили застосування заходів регулювання валютного курсу (валютні інтервенції, контроль за транскордонними операціями з капіталом та ін.).
У зв'язку із застосуванням заходів з контролю за транскордонним рухом капіталу відновилася дискусія з приводу ефективності вільного руху капіталу між країнами та ризиків, пов'язаних з припливом і відтоком спекулятивного капіталу. Країни з ринками, що формуються, пожвавлення в яких почалося швидше, ніж у розвинених країнах, випробували значний приплив короткострокового іноземного капіталу. Деякі з них відреагували застосуванням обмежувальних заходів. Так, Бразилія в 2009 р ввела податок на іноземні інвестиції в економіку країни, ставка якого підвищувалася з 2 до 6%, Таїланд ввів податок на виплату доходів за облігаціями для іноземців зі ставкою 15%.
Тим самим ці країни прагнули уникнути надування чергового «міхура» за рахунок припливу іноземного капіталу.
3. Оцінка участі Росії в процесах фінансової глобалізації
Загальнопоширеним є твердження про посилення участі Росії в процесах глобалізації, і зокрема фінансової глобалізації, проте воно вимагає кількісної оцінки за допомогою серії індикаторів, а також виділення деякого агрегованого показника. У якості останнього вибрали показник, який включає суму основних статей фінансового рахунку платіжного балансу, без урахування їх знака, по відношенню до ВВП. Подібний показник містить «подвійний рахунок», проте, він здатний врахувати специфіку Росії, яка є одночасно значущим експортером і імпортером капіталу (див. Рис. 3).
Рис. 3. Сумарні транскордонні потоки капіталу в Росії (у% ВВП)
