операції.
Показники рентабельності найбільш повно, ніж прибуток, відображають результати діяльності організації; вони застосовуються як інструменти інвестиційної, цінової політики.
Метод аналізу фінансових коефіцієнтів (R-аналіз): базується на розрахунку співвідношення різних показників фінансової діяльності організації між собою.
Метод оцінки вартості фінансових ресурсів. Вартість капіталу організації служить мірою прибутковості операційної діяльності і характеризує частину прибутку, яка повинна бути сплачена за використання сформованого або залученого нового капіталу для забезпечення випуску і реалізації продукції.
Метод оцінки структури і руху капіталу організації. Передбачає проведення оцінки ефективності використання фінансових ресурсів організації за допомогою показників руху капіталу (активів) організації, до яких відносять коефіцієнти надходження, вибуття та використання, що розраховуються по всьому сукупному капіталу і по його складових, а також визначення співвідношення величини власного і позикового капіталу.
Основним показником ефективності функціонування організації вважається підвищення власного капіталу. У практиці вважається, що частку власного капіталу бажано підтримувати на досить високому рівні, тому це свідчить про стабільну фінансову структуру коштів, якої приділяють увагу кредитори. Вона виражається в невисокій питомій вазі позикового капіталу і більш високому рівні коштів, забезпечених власними коштами. Це вважається захистом від найбільших втрат в періоди спаду ділової активності і гарантією отримання кредитів.
Одне з основних завдань фінансового менеджменту - максимізація рівня рентабельності власного капіталу при даному рівні фінансового ризику - реалізується всілякими способами. Одним з ключових механізмів реалізації даного завдання вважається фінансовий леверидж .
Фінансовий леверидж визначає використання організацією позикових коштів, яке робить великий вплив на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Інакше можна сказати, що фінансовий леверидж (у деяких джерелах зустрічається і назва фінансовий важіль ) представляє з себе об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому знайти додатковий прибуток на власний капітал. Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
ЕФЛ=(1 - Снп)? (КВРа - ПК)? ЗК/СК, (1.1)
де ЕФЛ - ефект фінансового левериджу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення
валового прибутку до середньої вартості активів),%;
ПК - середній розмір відсотків за кредит, який сплачується організацією за використання позикового капіталу,%;
ЗК - середня сума позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу.
Чим вище питома вага позикових коштів у загальній сумі використовуваного організацією капіталу, тим більший рівень прибутку воно отримує на власний капітал.
Розглядаючи раніше наведену формулу розрахунку ефекту фінансового левериджу, можна виділити в ній три основні складові:
Податковий коректор фінансового левериджу (1-Снп), який показує в якій мірі прорахувати ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середнім розміром відсотків за кредит.
Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/Ск), який характеризує суму позикового капіталу, використовуваного організацією, в розрахунку на одиницю власного капіталу.
Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом фінансового левериджу в процесі фінансової діяльності організації.
Податковий коректор фінансового левериджу практично не залежить від діяльності організації, тому ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, у процесі управління фінансовим левериджем диференційований податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:
· якщо з різних видів діяльності організації встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;
· якщо за окремими видами діяльності організація використовує податкові пільги по прибутку;
...
