році: $ 7 360;
у другому році: $ 5 185;
в третьому році: $ 6 270.
Розмір бар'єрної ставки - 11,4% у першому році;
, 7% у другому році;
, 5% у третьому році.
Визначте прийнятність проекту по параметру IRR.
Розрахуємо для ставки дисконтування рівний ra=20,0%
Перерахуємо грошові потоки в вид поточних вартостей:=7360/(1 + 0,2)=$ 6133,33=5185/(1 + 0,2) ^ 2=$ 3600,69=6270/( 1 + 0,2) ^ 3=$ 3628,47 (20,0%)=(6133,33 + 3600,69 + 3628,47) - 12800=13362,49 - 12800=$ 562,49
Розрахуємо для ставки дисконтування рівний rb=25,0%
Перерахуємо грошові потоки в вид поточних вартостей:
PV1=7360/(1 + 0,25)=$ 5888,00=5185/(1 + 0,25) ^ 2=$ 3318,40=6270/(1 + 0,25) ^ 3=$ 3210,24 (25,0%)=(5888,00 + 3318,40 + 3210,24) - 12800=12416,64 - 12800=- 383,36=20 + (25 - 20) * 562,49/(562,49 - (- 383,36))=22,9734%.
Т.к. бар'єрна ставка змінна, то порівняння проводиться з ефективною бар'єрної ставкою. Відповідно з розрахунком прикладу ефективна бар'єрна ставка дорівнює 10,895%. Внутрішній коефіцієнт окупності дорівнює 22,9734%, перевищує 10,895%, отже, проект приймається.
Таким чином, до переваг цього критерію відносять об'єктивність, незалежність від абсолютного розміру інвестицій, інформативність. Крім того, він легко може бути пристосований для порівняння проектів з різними рівнями ризику: проекти з великим рівнем ризику повинні мати велику внутрішню норму прибутковості. Однак у нього є і недоліки: складність «безкомпьютерних» розрахунків, велика залежність від точності оцінки майбутніх грошових потоків, а також неможливість використання у разі наявності декількох коренів рівняння.
. 3 Індекс прибутковості інвестицій (Profitability Index, PI)
показує відношення віддачі капіталу до розміру вкладеного капіталу, показник PI показує відносну прибутковість проекту або дисконтируемая вартість грошових надходжень від проекту в розрахунку на одиницю вкладень. Індекс прибутковості розраховується за формулою: PI=NPV/I, де I - вкладення.
Розглядаючи показник «індекс (коефіцієнт) прибутковості», необхідно взяти до уваги те, що даний ппоказатель є відносним, описувати не абсолютний розмір чистого грошового потоку, а його рівень по відношенню до інвестиційних витрат. Ця перевага індексу прибутковості інвестицій дозволяє використовувати його в процесі порівняльної оцінки ефективності інвестиційних проектів, що розрізняються за своїми розмірами (обсягом інвестиційних витрат).
Крім того, PI може бути використаний і для виключення неефективних інвестиційних проектів на попередній стадії їх розгляду. Якщо значення індексу (коефіцієнта) прибутковості менше одиниці або дорівнює їй, інвестиційний проект повинен бути відкинутий у зв'язку з тим, що він не принесе додатковий дохід на капітал, що інвестується (не забезпечить самозростання його вартості в процесі інвестиційної діяльності).
Критерій прийняття рішення такий же, як при прийнятті рішення за показником NPV, тобто РI gt; 0. При цьому можливі три варіанти:
РI gt; 1,0 - інвестиції рентабельні і прийнятні відповідно до обраної ставкою дисконтування;
РI lt; 1,0 - інвестиції не здатні генерувати необхідну ставку віддачі і неприйнятні;
РІ=1,0 - даний напрям інвестицій в точності задовольняє обраною ставкою віддачі, яка дорівнює IRR.
Проекти з високими значеннями PI більш стійкі. Однак не слід забувати, що дуже великі значення індексу (коефіцієнта) прибутковості не завжди відповідають високому значенню чистої поточної вартості проекту і навпаки.
Справа в тому, що проекти, що мають високу чисту поточну вартість не обов'язково ефективні, а значить, мають вельми невеликий індекс прибутковості.
Приклад розрахунку PI
Приклад
Початкові вкладення в інвестиційний проект складають I=50 млн. рублів. Чистий грошовий потік проекту представлений наступною таблицею:
Таблиця 2
ГодПлатёж, млн. рублей0-501-1025320440540
Знайдемо чисту сучасну вартість даного проекту для ставки дисконтування i=10%: =? 50 + (? 10)/(1 + 0,1) + 5/(1 + 0,1) 2+ 20/(1 + 0,1) 3 + 40/(1 + 0,1) 4 + 40/(1 + 0,1) 5? 12200000. рублів
Рентабельність інвестиційного проекту тоді дорівнює:
=NVP/I? 12,2/50=0,244=24,4%
Термін окупності
Термін окупності, або PP (англ. payback period) інв...
