іон), за результатами якого встановлюють оптимальну ціну акції.
Емісія облігацій При необхідності залучення значних фінансових ресурсів (для фінансування великих проектів, покриття поточних витрат і т.д.) держава, муніципалітети, банки та інші фінансові інститути, а також окремі компанії або їх об'єднання часто вдаються до випуску і продажу облігацій.
Під облігацією розуміється цінний папір, що свідчить про те, що її власник надав позику емітенту цього паперу. Облігація забезпечує її власнику певний дохід - в більшості випадків він регулярно отримує відсотки (за купонами) і в кінці терміну викупну ціну.
Облігації (bonds) є найбільш поширеним видом цінних паперів з фіксованим доходом (fixed income securities).
Основні параметри облігації: номінальна ціна, або номінал (face value), викупна ціна (redemption value) або правило її визначення, якщо вона відрізняється від номіналу, дата погашення (date of maturity), норма прибутковості, або купонна процентна ставка (coupon rate), дати виплат відсотків і дата погашення. У сучасній практиці викуп за номіналом є переважаючим. Виплати відсотків звичайно виробляються щорічно, по півріччях або поквартально.
Види облігацій:
а) За методом забезпечення:
· державні та муніципальні облігації, виплати за якими забезпечуються гарантіями держави або муніципалітету;
· облігації приватних корпорацій (corporate bonds), які забезпечуються заставою майна, передачею прав на нерухомість, доходами від різних програм і проектів;
· облігації приватних корпорацій без спеціального забезпечення (corporate debentures).
б) По терміну:
· з фіксованою датою погашення (term bonds);
· без зазначення дати погашення, або безстрокові (perpetuities), точніше, емітент не зв'язує себе конкретним терміном, відповідно, облігації можуть бути викуплені в будь-який момент. Прикладами таких облігацій можуть служити консолі у Великобританії (випущені під час війни з Наполеоном), французька рента.
в) За способом погашення номіналу (викупу облігації):
· разовим платежем (bullet bonds);
· розподіленими в часі погашеннями обумовленої частки номіналу;
· послідовним погашенням частки загальної кількості облігацій:
відповідні облігації називаються серійними (serial bonds); часто цей метод погашення здійснюється за допомогою лотерей (лотерейні або тиражні позики).
г) За методом виплати доходу:
· виплачуються тільки відсотки, термін викупу не обмовляється;
· виплата процентів не передбачається; так звані облігації з нульовим купоном (zero coupon bonds);
· відсотки виплачуються разом із номіналом в кінці терміну, наприклад, у США це ощадні облігації серії EE (saving bonds series EE);
· періодично виплачуються відсотки, а в кінці терміну - номінал або викупна ціна; цей вид облігацій є переважаючим.
Приватні корпорації іноді випускають облігації з плаваючою процентною ставкою, рівень якої ставиться в залежність від будь-яких зовнішніх умов.
Облігації є важливим об'єктом довгострокових інвестицій. З моменту їх емісії і до погашення вони продаються і купуються на кредитно-грошовому ринку за ринковими цінами. Ринкова ціна в момент випуску може бути дорівнює номіналу (at par), нижче номіналу, або з дисконтом (discount bond), і вище номіналу, чи з премією (premium bond). Неважко здогадатися, що премія - переплата за майбутні високі доходи, а дисконт - знижка, пов'язана з низькими доходами від облігації.
Кредитне фінансування Основними способами короткострокового кредитного фінансування є комерційний кредит і банківський кредит.
Комерційний кредит пов'язаний з торгово-посередницькими операціями; надається постачальником або посередником і оформляється по-різному: векселем, авансом покупця, відкритим рахунком. Його виникнення пов'язане із вчинюваними фірмою угодами. Так, при закупівлях в інших фірм товарів, сировини, комплектуючих в кредит у розглянутій фірми виникає борг, який враховується у вигляді кредиторської заборгованості. Чим довше період погашення кредиторської заборгованості і більше обсяг реалізації закупівель, тим значніше додаткове фінансування для фірми.
Різновидом комерційного кредиту виступає звичайна кредиторська заборгованість, що утворюється зважаючи існуючої системи оплати за безготівковим розрахунком.
Одним з найбільш перспективних видів комерційного кредитуван...
