витку з метою отримання прибутку в разі успішної реалізації проекту. Тобто це високоризикові вкладання приватного капіталу у високотехнологічні малі компанії, здатні в перспективі виробляти користуються високим попитом наукомісткі продукти або послуги.
1.3 Етапи венчурного фінансування
Розвиток інноваційної компанії практично завжди безпосередньо пов'язане з необхідністю залучення зовнішніх інвестицій. Інвестування в інноваційні проекти реалізують венчурні інвестори.
Ініціатори інноваційного бізнесу розглядають процес створення і розвитку бізнесу як інноваційний бізнес-проект. Венчурні інвестори розглядають цей же процес з точки зору отримання доходу на вкладені інвестиції і для них це є інвестиційним венчурним проектом.
Венчурне фінансування молодих інноваційних компаній здійснюється, як правило, поетапно, але при цьому різні етапи фінансуються різними венчурними інвесторами. Венчурний капіталіст не інвестує відразу все, він виділяє певні суми, достатні для реалізації чергового етапу. Тобто, при періодичної переоцінки перспектив реалізованих фінансованої компанії проектів він може прийняти рішення про те, що слід призупинити інвестування, що, у свою чергу, дисциплінує керуючий елемент венчурної компанії, виключаючи можливості вкладення капіталу в що не приносять вигоду проекти [12].
Два погляди на один і той же процес визначають розбіжності в описі цього процесу. У запропонованій нижче класифікації етапів розвитку інноваційної компанії представлені як цілі і завдання з розвитку венчурного бізнесу, так цілі і завдання з венчурного фінансування етапів.
Малюнок 1. Етапи (стадії) венчурного фінансування
«Долина смерті» (Death Valley) - період розвитку венчурної компанії на стартовому етапі. На даній стадії оцінити ризик інвестицій складно, ризик високий та залучення коштів венчурних капіталістів важко (цей період можуть пройти тільки найвитриваліші і пристосовані люди). На цьому етапі компанії витрачають кошти на маркетинг, комерціалізацію продукту, проте ще не отримують прибутку.
Насіннєва (посівна) стадія (Seed stage). «Насіннєва стадія» проекту - найраніша стадія розвитку венчурних проектів, які існують лише на папері або у вигляді лабораторних розробок.
«Посівний капітал» або «посівне фінансування» (Seed Capital/Financing (or Seed Money)) - початковий капітал, який вноситься на самій ранній (насіннєвий) стадії розвитку проектів. Це фінансування, яке надається на дослідження, оцінку і розвиток початкової концепції компанії, перед тим як вона досягне фази «стартап». Всі кошти, які залучаються на даній стадії утворюють «насіннєвий фонд» (Seed Fund). [13]
Фінансування на «пасивний» стадії найчастіше здійснюється за рахунок власних коштів ініціаторів проекту, засобів бізнес-ангелів або коштів, взятих у позику у знайомих.
Початкова стадія «Стартап» (Start-up). На даному етапі венчурна компанія ще не розвинена належним чином, у неї немає щодо тривалої історії на ринку, або це ще самий ранній етап продажів, або - організаційна стадія, або бізнес вже запущений, але існуючий досить недовго і ще не реалізує свою продукцію за гроші.
Початкова стадія «стартап». Початкова стадія фінансування - надання коштів венчурної компанії на розвиток продукту і проведення початкового маркетингу. Фінансування, яке надається венчурним компаніям на цьому етапі називають «Стартовим капіталом» (Start-up Capital).
Етап (стадія) «Розширення» (Expansion). «Розширення» (Expansion) - на цьому етапі венчурна компанія ставить перед собою мету розширити бізнес, збільшити збут продукції, частку на ринку, виробничу потужність і сам обсяг виробленої продукції, розширення офісних площ і т.д.
Фінанси, які забезпечують зростання венчурної компанії та розширення її діяльності («Капітал розширення» або «капітал розвитку» - Expansion Capital or Development Capital), допомагають досягти беззбиткової роботи або працювати з прибутком. Можливі шляхи використання венчурного капіталу: фінансування розвитку виробничих потужностей, розвитку ринку або продукції, забезпечення додаткового оборотного капіталу. [14]
Етап (стадія) «Проміжна» (Mezzanine). «Мезанином фінансування» (Mezzanine Financing) - на цій стадії, безпосередньо попередньої публічному продажу акцій, позикові кошти представляють собою щось середнє між акціонерним капіталом і забезпеченими (у різному ступені) борговими зобов'язаннями. На практиці в цій схемі деякі доходи відстрочуються у формі накопичуваних відсотків при «натуральної платі» і/або за типом «винагороди цінними паперами». Фонд, який займається мезанином фінансуванням, називається мезанином фондом (Mezza...
