nine Fund).
Етап (стадія) «Вихід» (Exit). «Вихід» (Exit) - заключна стадія процесу венчурного інвестування, на якому продається належить венчурному інвесторові пакет акцій, а сам він здійснює вихід з фірми. Вихід інвестора з компанії може бути реалізований різними способами: прямий продаж; продаж шляхом публічної пропозиції (включаючи IPO); списання; виплата привілейованих акцій/позик; продаж іншій венчурному капіталісту; продаж фінансової організації. На цій стадії здійснюється «управління виходом» (Exit Management) - венчурний інвестор вибирає стратегію свого виходу з компанії по припиненні інвестування, ліквідації своєї частки в венчурної компанії. Завершальним елементом стає отримання максимального доходу.
Всі стадії розвитку фінансування поділяють на два етапи: «Рання стадія» (Early stage) і «Пізня стадія» (Later stage).
«Рання стадія» (Early Stage) - «насіннєва» і «стартап» є стадіями розвитку компанії. Фонди венчурного капіталу, що спеціалізуються на інвестуванні ранніх етапів розвитку нових високотехнологічних компаній називаються «фондами ранніх стадій» (Early Stage Fund). При бажанні, ці фонди можуть отримувати переважні права на участь в інвестуванні успішно розвилися компаній і на більш пізніх етапах, коли ризики істотно знижуються (у тому числі і на фінансування стадії, безпосередньо попередньої IPO). «Інвестиція початкових стадій» (Early Stage Investment/Financing) - фінансування компаній, що знаходяться на ранній стадії розвитку і не мають скільки-небудь тривалої ринкової історії проводиться бізнес-ангелами (Business Angel) або венчурними фондами (Early Stage Fund).
«Пізня стадія» (Later Stage) - стадія розвитку компанії (що включає етапи розширення капіталу, що заміщає капіталу і викупу), на якій потрібні кошти для розширення обсягів виробництва і збуту.
На етапах early growth і expansion, з'являється все більше інформації про кінцевий продукт, ризик вкладень істотно знижується, потенційна прибутковість бізнес проекту стає більш очевидною, кількість бажаючих вкласти кошти в проект збільшується, серед них з'являються стратегічні інвестори, які націлені на отримання контролю над підприємством, рентабельність вкладень тут знижується, але по раніше висока [13].
На стадіях mezzanine і exit технологія вже розроблена й випробувана на ринку - венчурна компанія освоює масове виробництво нової продукції. Тут велика ймовірність злиття, приєднання або викупу венчурної компанії одним із стратегічних інвесторів. Але навіть якщо цього не відбувається, венчурна компанія все одно припиняє бути такою, відбувається її реорганізація у відкрите акціонерне товариство, статус підприємства змінюється з високоризикового на стабільно працюючий і зростаючий.
Період перебування венчурного інвестора в компанії носить найменування «спільного проживання».
Життєвий цикл інвестицій у венчурний бізнес зазвичай не перевищує 5-7 років. Протягом цього часу венчурна компанія повинна домогтися таких економічних результатів, які дозволили б венчурним інвесторам повністю повернути кошти і вийти з бізнесу з прибутком.
Виходячи з вищевикладеного, слід зазначити, що венчурна компанія створюється під рішення конкретної задачі, і після завершення цієї роботи вона або розформовується і припиняє свою діяльність, або поглинається великою фірмою (найчастіше одним із засновників), або самостійно при сприятливій комерційної кон'юнктурі і явною конкурентоспроможності створеного продукту виходить на ринок і шляхом продажу комерційної розробки зміцнює своє фінансове становище, створює власне виробництво і організовує комерційні операції на базі доопрацьованих нововведень. У цьому випадку колишнє венчурне підприємство організовує виробництво невеликих партій виробів, вигідно реалізує їх, виконує свої зобов'язання перед інвесторами і шляхом продажу ліцензій виручає необхідні кошти для розгортання власного виробництва.
Глава 2 Аналіз та специфіка венчурного фінансування в Росії
. 1 Особливості венчурного фінансування в Росії
У Росії венчурна індустрія була привнесена ззовні на початку 1990-х років. Її виникнення стало наслідком ініціативи, відгукується на внутрішні потреби розвитку місцевого підприємництва і ринку, а результатом політико-адміністративних рішень, за якими стояло прагнення міжнародних фінансових інститутів розвитку сприяти трансформирующейся економіці країни в становленні ринкових інститутів.
В останні роки російська економіка стає все привабливішою для фондів прямих і венчурних інвестицій. Пріоритетні напрями державної політики, націлені на формування сприятливого середовища для розвитку малих і середніх компаній (у тому числі високотехнологічних),...
