інфляції і зростання інфляційних очікувань набули стійкого характеру. Це може призвести до закріплення темпів зростання споживчих цін на підвищеному рівні і суттєво ускладнити їх зниження надалі. Ми будемо відстежувати ситуацію і готові підвищити ключову ставку, якщо виникне загроза для досягнення середньострокової мети по інфляції ».
Банком Росії підготовлений проект Основних напрямів грошово-кредитної політики, в якому розглянуті три сценарії розвитку. У базовому сценарії в середньостроковій перспективі прогнозується поступове збільшення темпів зростання російської економіки. Темпи приросту ВВП за базовим прогнозом складуть 1,0% в 2015 році, 1,9% в 2016 році і 2,3% в 2017 році. Даний прогноз заснований на припущенні про дозвіл геополітичних проблем і знятті протягом наступного року здебільшого введених санкцій. Нормалізація зовнішньополітичної ситуації, поліпшення очікувань суб'єктів економіки і пом'якшення фінансових умов сприятимуть поступовому відновленню інвестиційної активності. Підтримку інвестиціям надасть також плановане початок реалізації низки великих проектів, зокрема інфраструктурних інвестиційних проектів, включаючи проект в рамках довгострокового співробітництва з Китаєм у сфері експорту енергоносіїв за базовим сценарієм. Скорочення інвестицій в основний капітал припиниться в 2015 році, в 2016-2017 роках темпи зростання інвестицій будуть поступово збільшуватися.
У базовому прогнозі очікується зниження інфляції до 4,5-5,0% в 2015 році, 3,7-4,2% в 2016 і 2017 роках. Умови для поступового уповільнення зростання споживчих цін забезпечить поточна помірно жорстка спрямованість грошово-кредитної політики, що проводиться Банком Росії. Зниженню інфляції також сприятимуть поступове вичерпання впливу на ціни введених зовнішньоторговельних обмежень, невисокий агрегований попит і стабілізація динаміки валютного курсу. Передумови до уповільнення зростання споживчих цін у середньостроковій перспективі створює також динаміка грошової маси.
Разом з тим зберігаються ризики відхилення інфляції від мети в середньостроковій перспективі. Зокрема, вони пов'язані зі збереженням невизначеності, динамікою валютного курсу, з можливими змінами в податковій і тарифній політиці, а також з відповідним підвищенням інфляційних очікувань. Ці ризики розглянуті в двох альтернативних сценаріях, які представлені в проекті Основних напрямів єдиної державної грошово-кредитної політики.
Глава 2. Удосконалення валютної політики Російської Федерації
. 1 Обмінний курс валюти і інфляція в Росії
Динаміка інфляції та реального обмінного курсу в російській економіці в останні десятиліття відрізняється цікавими якісними особливостями. Різке зростання інфляції в період фінансової кризи 1998 р змінився плавним зниженням з подальшою стабілізацією на досить високому рівні.
З точки зору динаміки і характеру інфляційних процесів в 2000-2013 рр. він дуже неоднорідний. Завдяки стійким позитивним тенденціям, що спостерігався в російській економіці на початку 2000-х років, Уряд і Банк Росії домоглися істотного зниження темпів зростання споживчих цін (з 20,2% у 2000 р до 9,0% в 2006 р). Під час світової фінансової кризи (2007-2088 рр.) Темпи зростання ІСЦ у Росії становили 111,9% і 113,3% відповідно. З 2008 року спостерігається зниження інфляції з 13,35% до 6,5% в 2013 році (додаток 1).
У 2000-2002 рр. курс долара до рубля стабільно зростав. Починаючи з 2003 р стала переважати зворотна тенденція, яка тривала аж до середини 2008 р Одночасно з ослабленням позицій долара спостерігалося помітне зміцнення єдиної європейської валюти по відношенню до рубля, що відображало розстановку сил на світовому валютному ринку. На відміну від динаміки споживчих цін, динаміка обмінного курсу характеризувалася відчутним зниженням волатильності, що свідчить про стабілізацію російського валютного ринку в 2000-і роки. З початку 2014 спостерігається ослаблення рубля, причинами якої можуть виступати зниження світових цін на нафту і введені санкції проти Росії. За поточний рік долар перевищив національну валюту на 28%, а євро - на 17% (додаток 2). Вже зараз можна спостерігати зростання індексу споживчих цін. У вересні 2014 року темпи приросту споживчих цін збільшилися до 7,7%. За оцінками Банку Росії, внесок введених зовнішньоторговельних обмежень склав у серпні близько 0,2 процентного пункту. Подальше вплив цього чинника на ціни буде залежати від швидкості імпортозаміщення та зміни зовнішніх постачальників.
У порівнянні з країнами Європейського союзу протягом +2014 року індекс споживчих цін в Російській Федерації зростав більш високими темпами (графік 1).
Графік 1
Інфляція знижує добробут населення: падає купівельна спроможність доход...
