вується формула Блека-Шоулза із застосуванням безризиковою процентної ставки:
F (Pt, t)=Pt · N (d1) - X · e - (r * t) · N (d2),
де d1=[ln (Pt/X) + (r +? *? 2) · t]/(? · (t)?)]
d1=d2 -? · (T)?
(d1), N (d2) - нормальна функція розподілу; - ціна акції; - ціна страйк (витрат на інвестиційний проект); - безризикова процентна ставка;
?- Середнє квадратичне відхилення; - період часу до виконання опціону.
Автором в даній роботі була здійснена заміна ставки дисконтування на ставку позичкового ринку, за умови, що ринок є ефективним.
При цьому особливістю розрахунку даним методом є застосування плаваючої процентної ставки, величина якої залежить від мінливих ринкових умов.
Таблиця 1 - Результати розрахунку вартості опціону
НаіменованіеЗначеніеПроцентная ставка11,7556Станд. откл. років в долях0,064911753T2S267000X299782,2249d11,345524363d21,253725282N(d1)0,91077202N(d2)0,895029062Стоимость опціону F31079
У середньому, опціонні премії коливаються в інтервалі від 1% до 6%, від суми, вписаною в контракт, тобто, 0,01 * 299782,2=2997,8рублей.
Отже, заплативши 2999 руб., інвестор набуває актив вартістю 31 079 руб. і право, але не зобов'язання, купити автомобіль через 2 роки за фіксованою ціною. Якщо ринкова ціна автомобіля через 2 роки перевищить 299 782, то покупець опціону буде у виграші.
Отримані результати дозволили найбільш вірогідно відбити поточну вартість реального опціону у взаємозв'язку з мінливими ринковими умовами.
Часто автотранспортні засоби купуються за рахунок позикових коштів, таких як кредити банків та придбання в лізинг. У науковій літературі вже досить розглянуто питання, який з варіантів за рахунок позикових коштів є найбільш вигідним. Проте варіант розгляду придбання у лізинг з урахуванням мінливих ринкових умов не розглядалося досить широко.
Умови придбання в лізинг автотранспортних засобів, як правило, стандартні, в яких вказана фіксована процентна ставка за користування позиковими коштами і не врахована можливість зміни даної ставки при зміні її величини на ринку. У зв'язку з цим був здійснений порівняльний аналіз варіантів придбання автотранспортних засобів в лізинг в залежності від умов розрахунку лізингових платежів (фіксована або плаваюча процентна ставка).
Вироблений аналіз показав, що для користувача послуг лізингових компаній найбільш вигідним варіантом є використання при розрахунку лізингових платежів плаваючої процентної ставки, а лізинговим компаніям це надає додаткові конкурентні переваги.
Одна з основних проблем застосування дохідного підходу в практиці оцінки полягає у відсутності інформації про рівень доходу, принесеного оцінюваними автотранспортними засобами. Автором пропонується використовувати за основу величину доходу, принесеного іншим автотранспортним засобом, що належать до тієї ж групи, що і оцінюваний об'єкт, відповідно до наведеної класифікації автотранспортних засобів на малюнку.
В якості джерела доходів у проведених розрахунках виступають дані про вартість одного кілометра вантажоперевезень. Вартість одного кілометра вантажоперевезень складається з середньої вартості одного кілометра перевезень вантажів по території Російської Федерації.
Різні автотранспортні засоби, залежно від технічних характеристик, відрізняються вартістю одного кілометра вантажоперевезень. Провівши аналіз ринків автотранспортних засобів і вантажоперевезень, виявлені фактори, що впливають на вартість автотранспортних засобів, що розраховується дохідним підходом. До таких факторів належать:
. Основні технічні характеристики автотранспортних засобів;
. Стан транспортних засобів;
. Стан ринку автотранспортних засобів;
. Існуючі обтяження з експлуатації автотранспортних засобів.
До основних технічних характеристик, що впливає на вартість, відносяться такі параметри, як вантажопідйомність, число пасажиромісць, витрата палива, вид використовуваного палива, ресурс до списання та інші.
На величину доходу, принесеного від експлуатації автотранспортного засобу, впливає стан автотранспорту, під яким розуміється величина фізичного зносу. Це передбачає, що чим більше величина зносу, тим менше залишилося термін служби, протягом якого автотранспортний засіб може приносити дохід.
На величину вартості автотранспортного засобу дохідним підходом впливає стан ринку автотранспортних засобів в цілому. Зміна стану ринку впливає на вартіст...
