т стає безпосередньою причиною підриву стійкості грошового обігу.
Важливо відзначити, що коли уряд виходить в якості позичальника на ринок позикових капіталів, то це відчутно позначається на співвідношенні попиту і пропозиції грошових ресурсів. Відбувається значне підвищення процентних ставок, внаслідок чого погіршуються загальні умови фінансування капітальних вкладень і відбувається своєрідне "витіснення" частини інвесторів з грошового ринку. З тієї ж причини можливо і скорочення частини споживчих витрат, які фінансуються за рахунок кредиту. Такі наслідки державних позик отримали в економічній теорії назву ефекту витіснення .
Розвиток державного кредиту супроводжувалося створенням досить складної структури управління державним боргом. До найважливіших заходам у цій галузі відносяться визначення розмірів нових позик, строків їх випуску, розмірів відсотка за зобов'язаннями казначейства, способів їх розміщення.
Державні позики випускаються на різні терміни і діляться за цією ознакою на короткострокові, середньострокові і довгострокові.
Відмінності між ними досить умовні. До короткострокових позиках зазвичай відносять позики до 1 року (у ряді випадків до 3 років), середньостроковим - від 3 до 5 років, довгостроковим - понад 5 років.
Питання про співвідношення між різними видами заборгованості з їх терміновості має далеко не другорядного значення для управління державним боргом. В умовах посилення інфляційних тенденцій і загальної нестійкості грошового обігу зростає питома вага короткостроковій заборгованості. В умовах швидкого інфляційного знецінення грошей інвестори уникають вкладати свої кошти в довгострокові урядові зобов'язання. Кредитори воліють короткострокові казначейські зобов'язання, які менше пов'язані з ризиком знецінення під впливом інфляційних процесів.
Систематичне збільшення державного боргу має своїм наслідком все зростаюче перерозподіл національного доходу у формі процентних платежів. Так, наприклад, у Франції тільки виплата відсотків по державному боргу зросла з 40 мрд. франків у 1982 році до 125 млрд. франків в 1990 році. У США чисті процентні платежі по федеральному боргу зросли з 52,5 млрд. дол в 1980 р. до 165,7 млрд. дол в 1989 році.
Державний борг, як і інші види заборгованості, ростуть значно швидше, ніж збільшення валового національного продукту. Так, за період з 1983 по 1990 р. ВНП США виріс в 1,6 рази. У той же час сукупна заборгованість населення, держави і нефінансових корпорацій збільшилася в 2,2 рази і перевищила 10 трлн. дол, що майже в 2 рази більше валового національного продукту. До початку 90-х рр.. заборгованість населення досягла 3,7 трлн. дол, нефінансових корпорацій - 3,5 трлн. дол, а федеральний борг наблизився до 3 трлн. дол
В умовах великих бюджетних дефіцитів і зростання процентних платежів за державними зобов'язаннями казначейства прагнуть максимально відсунути в часі виплату заборгованості. З цією метою широко застосовується практика конверсії державних позик. Суть здійснюваних при цьому заходів зводиться до того, щоб відстрочити погашення позики, по можливості перетворити короткострокові зобов'язання держави в середньо-і довгострокові зобов'язання. При цьому можуть використовуватися різні методи. Казначейство може обміняти (з згоди інвесторів) свої короткострокові зобов'язання на середньо-і довгострокові папери. Воно може також викупити свої короткострокові зобов'язання за рахунок випуску нового довгострокової позики під більш високий відсоток. Такого роду заходи можуть дати короткостроковий ефект і полегшити на час фінансовий становище уряду, але вони не можуть сприяти якого міцної стабілізації бюджету, оскільки пов'язані, як правило, з подальшим збільшенням процентних ставок і зростанням у кінцевому рахунку загальної суми заборгованості.
Використовуючи досить складний механізм управління державним боргом, казначейства можуть залучати величезні за своїми масштабами фінансові ресурси для покриття бюджетних дефіцитів.
Однак метою державного фінансового регулювання є не лише досягнення збалансованості бюджету. Крім цього, бюджетна та кредитно-грошова політика спрямовані на вирішення і більш широких завдань макроекономічного регулювання. До їх числа належить здійснення актіцікліческой політики, регулювання зайнятості, загального рівня платоспроможного попиту і ділової активності в цілому.
В умовах недостатнього попиту і зниження загального, рівня економічної активності, загрози сповзання економіки до кризи здійснюються заходи щодо збільшення бюджетних витрат і зниження податків. Форсування державних витрат збільшує загальний обсяг сукупного попиту. Пониження податків створює більш сприятливі умови для збільшення капіталовкладень, особливо середніх і дрібних компаній. При цьому збільшення державних витрат при зниженні податків неминуче збільшує дефіцитність державних бюджетів і створює передумо...
