нних витрат. В
Графік беззбитковості [21]
Виручка
Повні витрати
В
Постійні витрати
Рис. 1
По кожному з цих параметрів розраховується маржа безпеки - це процентне співвідношення планової, або фактичної і критичної величини параметра. Для обсягу виробництва ця маржа називається запас фінансової міцності підприємства. Він показує, на скільки відсотків при зміні ситуації на ринку може впасти обсяг виробництва аж до критичного.
Важливими поняттями в управлінні обсягом виробництва є:
Контрібуціонная маржа (Маржинальний дохід) - це різниця між ціною і питомими перемінними витратами [22].
Критичний обсяг виробництва - це кількість продукції сумарний маржинальний дохід від реалізації, якої покриває умовно-постійні витрати [23].
Обсяг реалізації в натуральних одиницях (Х1), який забезпечує заданий валовий дохід, розрахований за формулою [24]:
,
де FC - постійні витрати, - заданий валовий дохід, КМ - контрібуціонная маржа.
В
1.4 Особливості оперативно-фінансового леверидж а
Оперативно-фінансовий леверидж - це узагальнююча категорія, яка описує взаємозв'язок виручки, витрат виробничого та фінансового характеру та чистого прибутку [25].
Поряд з ефектом зростання рентабельності власного капіталу в результаті зростання обсягу реалізації і залучення позикових коштів, відображає також загальний ризик зниження рентабельності і отримання збитків.
Схема Формування прибутку під впливом виробничих
і фінансових факторів [26]
Виручка (стр.010)
Мінус
Оперативний Собівартість реалізованої продукції
леверидж Плюс
Сальдо внереал-х і оперативних доходів
і витрат
Так само
Прибуток до виплати відсотків і податків
Оперативно - фінансовий леверидж
Мінус
Відсотки за довгостроковими кредитами,
позиках, позиками
Фінансовий Так само
леверидж Прибуток до оподаткування
Мінус
Податок на прибуток
Так само
Чистий прибуток
Рис. 2. b>
Глава 2. Проблема оцінки ризику проектів
Необхідною умовою стабільного функціонування і розвитку економіки є ефективна інвестиційна політика, яка веде до збільшення обсягів виробництва, зростання національного доходу, розвитку різних галузей і підприємств.
Але, аналізуючи ефективність тих чи інших інвестиційних проектів, часто доводиться стикатися з тим, що розглянуті при їх оцінці потоки грошових коштів (Витрати і доходи) належать до майбутніх періодів і носять прогнозний характер. Невизначеність майбутніх результатів обумовлена ​​впливом як безлічі економічних факторів (коливання ринкової кон'юнктури, цін, валютних курсів, рівня інфляції тощо), що не залежать від зусиль інвесторів, так і достатнього числа неекономічних чинників (кліматичні і природні умови, політичні відносини і т.д.), які не завжди піддаються точній оцінці.
Невизначеність прогнозованих результатів призводить до виникнення ризику того, що цілі, поставлені в проекті, можуть бути не досягнуті повністю або частково.
В даний час існує велика кількість різних визначень самих понять В«ризикВ» і В«НевизначеністьВ». p> У економічній практиці зазвичай не роблять відмінності між ризиком і невизначеністю. При цьому під терміном В«ризикВ» розуміють деяку можливу втрату, викликану настанням випадкових несприятливих подій [27].
У ряді випадків під ризикованістю інвестиційного проекту розуміється можливість відхилення майбутніх грошових потоків за проектом від очікуваного потоку. Чим більше відхилення, тим більше ризикованим вважається проект [28].
Проте ще в першому в економіці науковому визначенні ризику Ф. Найтом було запропоновано розрізняти поняття "ризик" і "невизначеність". Ризик має місце тоді, коли деякий дія може призвести до кількох взаємовиключним результатами з відомим розподілом їх ймовірностей. Якщо ж такий розподіл невідомо, то відповідна ситуація розглядається як невизначеність [29].
В даний час багато авторів визначають ризик як похідну від факторів невизначеності. При цьому під невизначеністю розуміється неповнота або неточність інформації про умови реалізації проекту, у тому числі про пов'язані з ними витрати і результатах. Невизначеність, пов'язана з можливістю виникнення в ході реалізації проекту несприятливих ситуацій і наслідків, характеризується поняттям ризику. p> Альтернативної є трактування ризику як можливості будь-яких (позитивних чи негативних) відхилень показників від передбачених проектом їх середніх значень [30].
У питанні про оцінці ризику інвестиційного проекту також немає методологічної однозначності. Хоча більшість авторів, які займаються питаннями інвестування, зазвичай виділяють ...
