ій. Приблизно третина облігаційних запозичень російських компаній сьогодні припадає на ринок рублевих облігацій, що є свідченням досить високого конкурентного рівня РФР. Недоліком внутрішнього ринку корпоративних облігацій залишається його слабка орієнтація на потреби довгострокових внутрішніх інвесторів. Більшість випусків облігацій найбільш ліквідних і надійних емітентів при сформованому рівні інфляції характеризуються негативною реальною дохідністю. Це робить неефективними вкладення в рублеві облігації для тих інвесторів, ресурси яких формуються за рахунок рублевих надходжень. До таких інвесторам відноситься не тільки населення Росії, але і більшість внутрішніх інвестиційних і пенсійних фондів, страхових організацій та інших форм колективного інвестування. Можливість отримання такими інвесторами позитивної прибутковості від вкладень в рублеві облігації обмежується лише придбанням особливо ризикованих В«сміттєвихВ» облігацій, що небезпечно для збереження інвестицій.
Високий рівень залежності ринку корпоративних облігацій від закордонних фондів хеджування та поточного стану банківської ліквідності роблять уразливим ринок облігацій перед обличчям тенденції подорожчання вартості позикових коштів за кордоном, обмеження банківської ліквідності в результаті жорсткості грошово-кредитної політики, стабілізації цін на світових ринках сировинних ресурсів.
Таким чином, підвищення конкурентоспроможності РФР передбачає прийняття рішучих заходів у галузі рефінансування російських банків, спрощення процедур та усунення перешкод на шляху здійснення IPO російськими компаніями на внутрішньому ринку. Важливу роль у залученні інвестицій на потреби економіки відіграє ринок корпоративних облігацій. Однак для даного сегмента РФР стає все більш актуальною проблема обліку потреб внутрішніх інвесторів, переорієнтації даного ринку на роботу в нових умовах з позитивною ставкою відсотка і помірним рівнем банківської ліквідності.
3. Проблеми інфраструктури ринку і застарілість технології торгів
Розгляд сучасного фондового ринку Росії неможливо без опису його інфраструктури. Угода на ринку цінних паперів можлива лише за наявності декількох умов. Перше - це володіння достовірними і оперативними даними про ціни. Друге - наявність надійного фондового посередника або брокера. Третє - обов'язкове фіксування факту угоди і перереєстрації цінних паперів. Потім - перерахування грошових коштів. Всі ці етапи повинні забезпечуватися, а також контролюватися інфраструктурою фондового ринку. Функціональна (фондові біржі, фондові відділи валютних і товарних бірж, постійні фондові аукціони), технічна (клірингу-розрахункова, депозитарна, реєстраційна мережа) і організаційна підсистеми інфраструктури забезпечують нормальне функціонування ринку цінних паперів.
Вся діяльність російського ринку цінних паперів сконцентрована в Москві (90%) і Санкт-Петербурзі. Регіональний ринок цінних паперів зосереджений в таких містах, як Новосибірськ, Єкатеринбург і Нижній Новгород. Ключовими майданчиками з торгівлі цінними паперами в даний момент виступають Московська міжбанківська валютна біржа і Російська торгова система (РТС). Партнерами цих торгових майданчиків є депозитарії (що забезпечують зберігання та облік цінних паперів), організації клірингової системи (виконують взаєморозрахунки), а також розрахункові центри (що забезпечують облік та зберігання грошових коштів).
У 1995 році для об'єднання окремих регіональних ринків створюється РТС. Спочатку система працювала на американському програмному забезпеченні, але вже в 1998 році перейшла на зі влас програмний комплекс. Дані по операціях та інформація про поточні котирування на РТС транслюються допомогою найбільших систем фінансової інформації по всьому світу. Так склалося, що саме на РТС працюють з більшою частиною іноземних інвестицій в акції вітчизняних компаній. У зв'язку з цим показники торгів на РТС найбільш повно характеризують стан російського фондового ринку, є ключовими для іноземних інвесторів. У 2002 році РТС запускає Біржовий ринок акцій, для учасників це виняткова можливість торгівлі широким набором акцій, причому з єдиною рублевої грошової позиції.
ММВБ за показниками сукупного торговельного обороту займає перше місце в Росії, а також у Східній Європі. Біржа виконує роль стрижня загальнонаціональної системи торгів, здійснюваних на всіх фінансових ринках країни. Діяльність фондової біржі передбачає можливість фіксування мінімального розміру придбаного пакета за певною цінного папері. На ММВБ цей показник визначається залежно від ціни акцій конкретного емітента: чим вона вища, тим менше розмір пакету. На відміну від ММВБ на РТС працюють з великими пакетами акцій.
Розвиток ринку цінних паперів стримується насамперед нерозвиненістю технічної та функціональної підсистем інфраструктури. Фінансовий криза 2008 року послужив хорошим поштовхом до розвитку. У плані інфраструктури головною п...
