, то в разі прийняття проекту цінність компанії, а отже, і добробут її власників збільшаться, тому проект слід прийняти.
Показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу фірми в разі прийняття аналізованого проекту, причому оцінка робиться на момент закінчення проекту, але з позиції поточного моменту часу, тобто початку проекту.
При розрахунку NPV, як правило, використовується постійна ставка дисконтування, однак при деяких обставинах (наприклад, очікується зміна облікових ставок) можуть використовуватися індивідуалізовані по роках значення ставки. Якщо в ході імітаційних розрахунків доводиться застосовувати різні ставки дисконтування, то, по-перше, наведені вище формули НЕ застосовні (потрібно користуватися так званим прямим рахунком) і, по-друге, проект, прийнятний при постійній ставці, може стати неприйнятним.
2) Внутрішня норма прибутковості інвестиції .
Внутрішня норма прибутковості (Internal Rate of Return, IRR) є найбільш складним показником оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів. Вона характеризує рівень прибутковості конкретного інвестиційного проекту, що виражається дисконтною ставкою, за якою майбутня вартість чистого грошового потоку приводиться до теперішньої вартості інвестиційних витрат. Внутрішню норму прибутковості можна охарактеризувати і як дисконтну ставку, за якій чиста поточна вартість в процесі дисконтування буде приведена до нулю. [2]
Розрахунок цього показника здійснюється виходячи з наступної формули:
(1.3)
Показник IRR вимірюється у відсотках і означає максимально допустимий рівень витрат з фінансування проекту, при досягненні якого реалізація проекту не приносить економічного ефекту, але і не дає збитку. Таким чином, сенс розрахунку внутрішньої норми прибутковості при аналізі ефективності планованих інвестицій, як правило, полягає в наступному: IRR показує очікувану прибутковість проекту; отже, максимально припустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. [2]
Проект приймається, якщо його IRR більше деякої порогової величини; тому при інших рівних умовах, як правило, більше значення IRR вважається кращим. У певному сенсі показник IRR дає характеристику резерву безпеки щодо аналізованого інвестиційного проекту. Сенс поняття В«безпекаВ» полягає в тому, що при досить високому значенні IRR можна бути відносно спокійним у відношенні точності прогнозних оцінок доходу.
Показник внутрішньої норми прибутковості прийнятний для порівняльної оцінки не тільки в рамках розглянутих інвестиційних проектів, але і в більш широкому діапазоні (наприклад, у порівнянні з коефіцієнтом рентабельності операційних активів, коефіцієнтом рентабельності власного капіталу, рівнем прибутковості з альтернативних видів інвестування - депозитними вкладами, придбання державних облігацій тощо). На кожному підприємстві може бути встановлений в якості цільового нормативу показник В«Мінімальна внутрішня норма прибутковостіВ» та інвестиційні проекти з більш низьким його значенням будуть автоматично відхилятися як невідповідні вимогам ефективності реального інвестування.
3) Термін окупності інвестиції .
Під терміном окупності інвестиції (Payback Period, PP) розуміється число базисних періодів, за яке відбудеться відшкодування зроблених інвестиційних витрат без урахування фактору часу. [4]
, де (1.4)
- надходження по роках;
m ≤ n, n - термін тривалості проекту.
Цей метод, який є одним з найбільш простих і широко поширених у світовій обліково-аналітичній практиці, що не припускає тимчасової упорядкованості грошових надходжень. Можливий розрахунок з різною точністю.
Одним з недоліків критерію PP є ігнорування їм фактора часу. Для приречення цього недоліку розробили модифікацію показника PP, відому як дисконтований термін окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP) і передбачає розрахунок числа базисних періодів, за яке відбудеться відшкодування зроблених інвестиційних витрат з урахуванням фактору часу. Відповідна розрахункова формула, побудована на базі DCF-моделі, має вигляд:
, де (1.5)
r - ставка дисконтування.
В якості ставки дисконтування r найчастіше використовується середньозважена вартість капіталу WACC, що відображає середній рівень витрат по обслуговуванню довгострокових джерел фінансування. В оцінці інвестиційних проектів критерії РР і DPP можуть використовуватися двояко: проект приймається, якщо окупність має місце; проект приймається тільки у випадку, якщо термін окупності не перевищує встановленого в компанії ліміту.
Показник терміну окупності інвестиції дуже простий у розрахунках, разом з тим він має ряд недоліків, які необхідно враховувати в аналізі. По-перше, він не враховує вплив доходів останніх періодів. По-друге, оскільки цей метод заснований не на дисконтован...
