оект. Але, як показує практика, власники контрольного пакету вкрай неохоче погоджуються його продати, хоча б тому, що їм вельми рідко пропонують заплатити за нього реальну ринкову ціну, та й в інвестиційних колах досі заслуженою популярністю користується вельми цікава формула розрахунку вартості активу, згідно з якою будь-який актив коштує рівно стільки, скільки грошей треба вкласти в його відбирання.
Ця формула багато в чому пояснює ті явища, з якими доводиться стикатися нам сьогодні. Недосконалість законодавчої бази, відсутність сильної незалежної судової влади та корупція роблять можливими, здавалося б, абсолютно нереальні речі. За допомогою підкупу, маніпуляцій, зловживання правом, на жаль, ще можна домогтися дуже багато чого.
Дійсно, навіщо вкладати мільйони доларів у придбання контрольного пакету акціонерного товариства, коли можна вкласти кілька десятків тисяч на отримання потрібного судового рішення та подальшого придбання шуканого пакету, наприклад, у РФФД, який має право реалізації пакетів акцій на комісійних засадах. Як би дико це не виглядало, але такі, з дозволу сказати, схеми застосовуються досить часто.
Багаторічна практика показує, що в якості гравців-агресорів на ринку ворожих поглинань найбільш поширені такі суб'єкти [9]:
1. Олігархи та фінансово-промислові групи, що поглинають компанії і активи для себе, в метою розвитку або диверсифікації вже існуючих бізнес імперій.
2. Інвестиційні компанії, що зробили поглинання своїм основним бізнесом. Надалі поглинені компанії і/або їх активи продаються за максимально високими цінами зацікавленим особам або залишаються для диверсифікації власного бізнесу.
3. Інвестиційні компанії - посередники, що діють в інтересах замовника.
4. Інвестиційні компанії - професійні грінмейлери.
Всі інші гравці, як правило, є любителями і не представляють для підприємства серйозної загрози хоча б тому, що для успішної реалізації проекту з ворожому поглинанню потрібна наявність висококваліфікованих фахівців, яких на ринку праці знайти вкрай важко.
Розглядаючи ворожі поглинання в Росії були виділені основні етапи розвитку [10]:
На першому (Початковому) етапі - з середини 1990-х років до кризи 1998 р. - Для Росії характерні поодинокі спроби використання класичних методів поглинань.
Поглинання в класичному вигляді в середині 1990-х років проходили насамперед у галузях, де не потрібна висока концентрація фінансових ресурсів. Позитивний характер даної тенденції пов'язаний, насамперед, з тим, що, по-перше, відбувається певне упорядкування структури акціонерного капіталу, по-друге, підвищується загальногалузевий ефект: інші підприємства також змушені вживати заходів з реструктуризації, щоб не стати об'єктом наступного поглинання (або його спроби).
Відомій, хоча і невдалою спробою публічного проведення операції поглинання стала спроба захоплення кондитерської фабрики В«Червоний ЖовтеньВ» влітку 1995 року групою банку В«МенатепВ».
Другий етап (Пост кризовий В«бумВ») припадає на період з середини 1999 до 2002 р. Саме в цей час найбільш явно проявилися специфічні причини, що викликали В«хвилюВ» злиттів і поглинань. Головним стимулом для їх активізації в перші пост кризові роки стала тривала консолідація акціонерного капіталу.
Процес ворожих поглинань, спочатку ініційований найбільшими нафтовими компаніями, в цей період був найбільш характерний для чорної і кольорової металургії, хімічної, вугільної, харчової, фармацевтичної та лісової промисловості, машинобудування.
Третій етап (Реорганізаційних В«спадВ»), мабуть, починається з 2002 р. Відбувається деяке зниження темпів експансії сформованих груп, завершуються процеси консолідації та намітився перехід до реструктуризації груп та юридичної реорганізації (насамперед легалізація аморфних холдингів і груп).
В цілому процес структурних змін в російських компаніях (різні типи реорганізації в юридичному сенсі) розвивається досить інтенсивно.
За даними МАП РФ, число різних операцій, пов'язаних зі структурними змінами, у 1997 р. склало 5000, в 1998 р. - Близько 9000, в 1999 р. - Приблизно 11 000, в 2000 р. - 16 000, у 2001 р. - Понад 20 000. p> Що стосується безпосередньо особливостей ворожих поглинань в Російській практиці, то їх можна класифікувати за такими групами [11]:
Перша група особливостей пов'язана з відмінностями в причинах даних процесів. Поглинання стосовно до конкретних форм і напрямів об'єднання відбуваються переважно спонтанно. Разом з тим ці процеси (інтеграція, консолідація) побічно є захисною реакцією на наслідки (витрати) приватизації, незахищеність прав власності, податкову політику.
Друга група обумовлена ​​специфікою російського фондового ринку. Ринок цінних паперів в Росії з самого початку розвивався як ринок корпоративного контролю. Для сучасної ситуації характерні зниження обсягу операцій, що формують пор...
