ке трактування структури капіталу дозволяє істотно розширити сферу використання даної теоретичної концепції на практиці, так як вона дозволяє досліджувати особливості, а також розробляти відповідні рекомендації для середніх, малих підприємств, для яких обмежений доступ на ринки довгострокового капіталу [3, с.272].
Розглянемо класичну теорію структури капіталу Модільяні та Міллера (теорія Модільяні-Міллера), яка, базуючись на концепції ідеальних ринків капіталу, спочатку передбачала, що вартість будь-якого підприємства визначається тільки його майбутніми доходами і, відповідно, не залежить від структури його капіталу. Облік податку на прибуток, при подальшому розвитку даної теорії, привів теоретиків до висновку про безперервне зростанні вартості акцій підприємства в міру зростання частки позикового капіталу. Введення в модель такого чинника, як "витрати фінансових утруднень підприємства внаслідок несприятливої вЂ‹вЂ‹структури капіталу ", дозволило визначити, що економія за рахунок зниження податкових виплат лише до певних меж сприяє підвищенню вартості підприємства в міру збільшення частки позикових коштів у структурі капіталу. Починаючи з певного моменту при збільшенні частки позикового капіталу вартість підприємства починає знижуватися, що обумовлено перевищенням зростання витрат над економією на податках внаслідок занадто високого рівня фінансового ризику.
Таким чином, можна виділити наступні основні положення модифікованої теорії Модільяні-Міллера: наявність певної частки позикового капіталу корисно для підприємства, однак надмірне використання позикового капіталу шкідливо; також слід врахувати, що для кожного підприємства існує своя оптимальна частка позикового капіталу [2, с.216]. p> При розгляді теорії структури капіталу необхідно зупинитися на понятті фінансового левериджу, яке має на увазі використання боргів для фінансування інвестицій; показником фінансового левериджу є співвідношення довгострокового позикового капіталу і власного капіталу (так зване плече фінансового важеля).
Ефект фінансового важеля виявляється в збільшенні рентабельності власного капіталу за рахунок використання позикового капіталу, незважаючи на платність останнього. При використанні позикового капіталу, підприємство може збільшувати дохід на кожну одиницю власного капіталу до тих пір, поки віддача від позикових коштів буде перевищувати відсотки, що виплачуються за використання позикового капіталу [5, с.112].
Таким чином, за підсумками розгляду теоретичних основ структури капіталу можна зробити висновок про те, залучені та позикові кошти по-різному беруть участь у формуванні капіталу компанії, що визначає специфіку структури фінансових ресурсів та структури капіталу.
В
1.3 Ціна капіталу і методи її оцінки. Оптимальна структура капіталу
Вартість джерела фінансування можна визначити як суму коштів, яку необхідно заплатити за використання певного обсягу залучених фінансових ресурсів, виражену у відсотках...
