тора до ризику і прибутковості.
Метод, який буде застосований для вибору найбільш бажаного портфеля, використовує так звані криві байдужості. Ці криві відображають ставлення інвестора до ризику і прибутковості і, таким чином, можуть бути представлені як двомірний графік, де по горизонтальній осі відкладається ризик, мірою якого є стандартне відхилення (позначене), а по вертикальній осі - винагорода, заходом якого є очікувана дохідність (позначена).
На графіках криві байдужності гіпотетичного інвестора кожна крива лінія відображає одну криву байдужості інвестора і представляє всі комбінації портфелів, які забезпечують заданий рівень бажань інвестора. Звідси слід перша важлива властивість кривих байдужості: всі портфелі, що лежать на однієї заданої кривої байдужості, є рівноцінними для інвестора. Наслідком цієї властивості є той факт, що криві байдужості не можуть перетинатися. Це призводить до другого важливого властивості кривих байдужості: інвестор буде вважати будь портфель, що лежить на кривій байдужості, яка знаходиться вище і лівіше, привабливішим, ніж будь-який портфель, що лежить на кривій байдужості, яка знаходиться нижче і правіше.
На закінчення слід зауважити, що інвестор має нескінченне число кривих байдужості. Це просто означає, що, як б не були розташовані дві криві байдужості на графіку, завжди існує можливість побудувати третю криву, що лежить між ними.
Тут доречно запитати; як інвестор може визначити вид його кривих байдужості? Зрештою, кожен інвестор має графік кривих байдужості, які, володіючи всіма перерахованими вище властивостями, в той же час є суто індивідуальними для кожного інвестора. Один з методів вимагає ознайомлення інвестора з набором гіпотетичних портфелів разом з їх очікуваними дохідностями і стандартними відхиленнями. З них він повинен вибрати найбільш привабливий. Виходячи з зробленого вибору, може бути проведена оцінка форми і місця розташування кривих байдужості інвестора. При цьому передбачається, що кожен інвестор буде діяти так, як ніби він виходить з кривих байдужості при здійсненні вибору, незважаючи на те, що усвідомлено їх не використовує.
На закінчення можна сказати, що кожен інвестор має графік кривих байдужості, що представляють його вибір очікуваних доходностей і стандартних відхилень. Це означає, що інвестор повинен визначити очікувану дохідність і стандартне відхилення для кожного потенційного портфеля, нанести їх на графік і потім вибрати один портфель, який лежить на кривій байдужості, розташованої вище і лівіше щодо інших кривих.
При обговоренні кривих байдужості ми зробили два неявних припущення. Перше: передбачається, що інвестор, який робить вибір між двома ідентичними у всьому, крім очікуваної прибутковості, портфелями, вибере портфель з більшою очікуваною прибутковістю.
Більш повно можна сказати, що при використанні підходу Марковіца робиться припущення про ненасищаемості, тобто передбачається, що інвестор віддає пер...
