мати гроші, а інші - давати їх без достатніх підстав. Але саме державі доведеться рятувати
боржників у разі економічної кризи. Можна говорити про наростання тенденції В«чеболізацііВ» низки провідних російських компаній, якщо використовувати приклад південнокорейських чебол - фірм, що знаходяться під фактичним державним контролем і сповідують принцип В«приватизація прибутків і націоналізація збитків В».
У 2007 р. відбулася важлива зміна в динаміці зовнішньої заборгованості:
якщо досі сукупна боргове навантаження (державна і корпоративна) знижувалася, то тепер вона почала рости (див. рис. 4). Це істотно посилило залежність Росії від коливань світової фінансової кон'юнктури, а незабаром привело до розгортання повномасштабної кризи. Вкажемо на ще одну помилку в діяльності
вітчизняних позичальників: вони легко погоджувалися на заставні схеми, хоча успіхи російської економіки останніх років дозволяли в багатьох випадках обходитися без застав. У результаті в умовах кризи вони зіткнулися з швидким падінням їх вартості (почав діяти механізм margin calls - вимоги про поповнення застав при їх знеціненні) і реальною загрозою позбутися своїх активів.
Рис. 3 Структура експорту РФ, 2006 p (У%)
В
Рис. 4 Обсяг зовнішньої заборгованості РФ (млрд. дол)
В
Ця ситуація позначилася на виробленні бюджетної та курсової політики.
З одного боку, наявність значної заборгованості впливових (у тому числі околобюджетних) гравців, нерідко володіють стратегічно важливими активами, обмежувало можливості зниження валютного курсу рубля, що призвело б до різкого подорожчання обслуговування їх зовнішнього боргу. З іншого боку, щоб надати позичальникам фінансову допомогу за його покриттю або викупу, необхідно було використовувати державні ресурси.
Свою ложку дьогтю в серпні 2008 року вніс і грузино-осетинський конфлікт, що породив протистояння Росії та країн Заходу і призвів за собою відтік іноземного капіталу з країни. Але багато західних економістів схильні бачити причину цього не стільки у військових діях, скільки у виниклих трохи раніше скандалах навколо енергетичних компаній ТНК-ВР і Мечел, коли західні та російські менеджери також розійшлися в поглядах на управління. І хоча більша частина цих конфліктів вже врегульована, ставлення Заходу до нашої країни під чому змінилося, а фондовий ринок зазнав чимало збитків.
1.2 Особливості почався кризи
Який же характер нинішньої кризи? Зрозуміло, всі наші оцінки носять суто попередній характер, оскільки події розгортаються дуже швидко і вимагають постійного переосмислення.
Російська політична і економічна еліта протягом усіх останніх восьми років намагалася уникнути кризи зразка 1998 р., прагнучи не повторювати помилок минулого. Значною мірою це зробити вдалося, проте нинішня криза виявився іншим.
Криза десятирічної давності був породже...
