в'язання придбати його облігації, але просить внести тільки частину суми, а решту дозволяє сплатити пізніше. У цій ситуації кредитор не очікує, що уряд організує додаткові випуски облігацій, але він може не платити всю суму зараз. Кредитор також може продати облігацію іншому покупцеві, і тоді він не повинен буде вносити суму, що залишилася, так як тепер це буде обов'язком нового кредитора. Необхідно пам'ятати про те, що, чим довше термін погашення позики і чим більше його сума, тим вище ризик неповернення. У зв'язку з цим обидва чинники призведуть до того, що кредитор буде вимагати більш високу процентну ставку. Таким чином, в даному випадку оскільки кредитор надає менше грошей, то він буде очікувати, що уряд запропонує йому більш низьку процентну ставку [1.4].
Хоча це не грає великої ролі, все-таки слід враховувати частоту виплат по купону, тобто виплачує чи уряд річну суму відсотків раз на рік або частіше. Якщо купон у розмірі 10 В° о виплачується один раз на рік в кінці року, то кредитор знає, що на кінець року він запрацює тільки 10 В° о від наданої в кредит суми. Якщо ж купон виплачується два рази на рік, тобто уряд виплачує 5% по закінченні перших шести місяців і 5 В°/о в кінці року, то тоді ситуація у кредитора дещо краще. Хоча уряд виплатив все ті ж 10% річних, все-таки кредитор може надати в кредит ті 5 В° о, які він отримав в кінці першого півріччя, і також заробити на них відсотки (реінвестувати). Оскільки це означає, що кредитор має можливість отримати більший дохід від піврічних купонів, то тоді для того, щоб отримати такий же рівень прибутковості, що одержувач одного платежу за купоном, він може дозволити собі вимагати дещо меншу ставку [1.2].
Глава 2. Облігаційні позики у ресурсній базі банків
Обсяги розміщень облігацій банками ростуть, але в абсолютному вираженні вони ще невеликі. Російський ринок облігацій обмежений у ліквідності в порівнянні з ринком єврооблігацій. Кризові явища на західних фондових ринках сприяють залученню більшої уваги емітентів до російського боргового ринку.
Станом на 1 липня 2007 р. весь обсяг облігацій російських корпоративних емітентів, що знаходиться в обігу на ринку, склав 1128 млрд руб. Близько 24% з цих коштів припадає на облігації, випущені банками. Обсяг єврооблігацій, випущених російськими корпоративними емітентами, що знаходиться в обігу, в 2 рази більше і становить 2,2 трлн руб. При цьому на єврооблігації російських банків припадає близько 64% ​​всього обсягу єврооблігацій. На рис.1 представлена ​​динаміка обсягів облігацій і єврооблігацій, випущених банками та знаходяться в обігу з 2003 р. по перше півріччя 2007 р. Темпи зростання обсягів випусків облігацій та єврооблігацій банків в деякій мірі порівнянні, однак з початку 2005 р. обсяги боргів російських банків на фондовому ринку збільшилися в 2 рази. У I кв. 2007 обсяг облігацій банків в обігу виріс на 36,4% і склала 273 млр...
