відсотках.
Розглянемо тепер, як інвестиції в різних валютах можуть приносити різні доходи в різних країнах навіть на хеджувати базисі. Вигідність різниці в процентних ставках могла бути відчутною, якщо вона відповідала б інвестиціям з високим ризиком (тобто, кредитним ризиком і ризиком перекладу).
Припустимо, що:
а) Курси наступні дол США/італ. ліри "спот" 1530,70 - 1531,70
3-місячна премія 15,50 - 18,50
б) Прибутковість 3-місячної 11,625%
облігації в італ. лірах Прибутковість 3-місячної облігації в США 6,6%
Банк задається питанням, чи варто вкладати гроші в італійські казначейські векселі на хеджувати базисі замість того, щоб вкладати в доларові цінні папери. Він, таким чином, повинен зробити такі розрахунки:
- Йому необхідно продати ліри на "споті" і одночасно купити їх назад на форвардному базисі, що може бути зроблено з премією в 18,50 пунктів (при цьому інша сторона диктує умови!)
- Ця операція "своп" коштуватиме:
(18,50 х 6,6 х 90) + (18,5 х 100 х 360)
--------------------------------------- = 4,91%
1531,70 х 90
- Арбітражна операція з хеджування приносить дохід в: 11,625% - 4,91% = 6,715%.
Загальний дохід, таким чином, вище, ніж за американськими казначейських векселях, роблячи інвестиції в італійські векселі дохідними.
Тут потрібно підкреслити, що на противагу широко поширеному переконанню, хеджування зовсім не обов'язково несе за собою витрати. Зазвичай хеджируют "слабкі" валюти проти "сильних" валют, продаючи їх за курсом "форвард"; для багатьох людей "Слабкі" валюти - це котируються з дисконтом; в цьому випадку хеджування несе за собою витрати. Але часто зустрічалося, що предполагаемо "Слабка" валюта зміцнювалася, а "сильна" (з премією) падала.
Приклади: з лютого по жовтень 1988 фунт стерлінгів впав з дол США 1,82 до дол США 1,61, хоча він завжди котирувався з премією. З остаточно 1982 року до початку 1985 року долар зміцнився по відношенню до всіх іншим конвертованих валют, незважаючи на те, що він котирувався з дисконтом. У цих прикладах інвесторам слід було б хеджувати фунти стерлінгів і марку проти долара, тобто купувати долар на умовах "Форвард". Це не тільки запобігло б втрати при обміні, а й принесло б дохід при хеджуванні!
Комбінований валютний своп (сутність, переваги, недоліки і характеристики)
Комбінований валютний своп - це угода між двома сторонами з обміну основної суми та платежу відсотків у різних валютах на певний період у майбутньому.
Кожна сторона здійснює платіж відсотків і основної суми в одній валюті і отримує узгоджений еквівалент в іншій валюті. Валютний своп синтезує активи і пасиви, виражені в одній валюті, у валюту за вибором, але своп в сенсі угоди стоїть окремо від лежить в його основі операції і не відбивається на балансі.
Переваги: ​​
-середньострокова відкрита позиція у валюті може бути хеджувати без з...