> = 0,0118 х 100 х 360
------------------ = 2,45% на рік
1,8410 х 94
Новий метод:
Ціна "своп" = (котирування "своп" х деп.ставка х строк) +
---------------------------------------- p> "Спот" х термін
+ (котирування "Своп" х 100 х 360)
-------------------------------- = p> = (0,0118 х 7,125 х 94) + (0,0118 х 100 х 360)
-------------------------------------------- = 2,5% на рік
1,8410 х 94
Різниця між двома формами розрахунку полягає в тому, що при новому методі не тільки основна сума (права частина чисельника), а й відсотки (ліва частина чисельника) хеджують.
Необхідно відзначити ще один момент щодо розрахунку вартості операції своп. Так як арифметично немає великої різниці, чи використовується курс покупця або продавця, звичайно середній курс має бути застосований, даючи щодо правильний результат.
Короткострокові капітали потребують у вкладенні, звичайно з перекладом в іншу валюту, в основному з двох причин:
- національний грошовий ринок не надає необхідні умови для інвестування;
- інвестиції в іншу країну і валюту надають більший дохід навіть на хеджувати базисі.
Перший випадок характерний, скажімо, для Швейцарії. Відсутній реальний грошовий ринок; дрібні банки, корпоративні чи приватні клієнти можуть розміщувати строкові депозити у великих швейцарських банках, але останні не мають можливості, у свою чергу, розміщувати кошти в короткострокові інструменти внутрішнього грошового ринку, такі, наприклад, як казначейські векселі, так як такі цінні папери майже не існують в Швейцарії. Великі швейцарські банки, таким чином, змушені розміщувати зайві ліквідні кошти за кордоном. Це здійснюється, головним чином, шляхом розміщення термінових депозитів у доларах США на Євроринку на хеджувати базисі, тобто купуючи долари на "споті" і одночасно продаючи на умовах "форвард".
Знову-таки ілюструємо це на практичному прикладі:
- Процентна ставка за
депозитами в шв.франках на 3 місяці 4,25%
- На базисі наступних курсів: 1,8410 - 1,8425
дол США/шв.франках "спот"
- Дисконт на три місяці 110 - 105
(90 днів)
Вартість операції "своп" на 3 місяці може бути розрахована наступним чином:
Учасник угоди купує долари США за курсом - "Форвард" з дисконтом 110, звідси:
(0,0110 х 7,0 х 90) + (0,0110 х 100 х 360)
------------------------------------------ = 2,43%
1,8410 х 90
Загальні витрати - 6,68%
Відсотки, одержувані за тримісячний євро-доларовий депозит - 7,0%
Чистий відсоток різниці в нашу користь - 0,32%
Природно, без хеджування, яке стоїть 2,43%, різниця у відсотках на нашу користь склала б 2,75%. Але якби при закінченні 3-місячного депозиту в доларах курс покупця дол США/шв.франках впав би нижче рівня 1,8300, ми б понесли втрати при обміні валют більші, ніж наші очікувані доходи від різниці у...
