прибутковість облігації, придбаної з дисконтом, буде вище купонної, а придбаної з премією - нижче. p align="justify"> Показник поточної прибутковості не враховує курсову різницю між ціною купівлі та погашення. Тому він не придатний для порівняння ефективності операцій з різними вихідними умовами. В якості запобіжного загальної ефективності інвестицій в облігації використовується показник прибутковості до погашення. p align="justify">
Прибутковість до погашення Прибутковість до погашення (YTM) - це процентна ставка в коефіцієнті дисконтування, яка встановлює рівність між поточною вартістю потоку платежів по облігації і її ринкової ціною .
В
Розглянемо деякі найважливіші властивості цього показника. По суті він являє собою внутрішню прибутковість інвестиції (IRR). Однак, реальна прибутковість облігації до погашення дорівнюватиме YTM тільки при виконанні наступних умов:
Г? облігація зберігається до строку погашення;
Г? отримані купонні доходи негайно реінвестуються за ставкою .
Очевидно, що незалежно від бажань інвестора друга умова досить важко виконати на практиці.
У таблиці наведені результати розрахунку дохідності до погашення облігації, придбаної в момент випуску за номіналом в 1000 з погашенням через 20 років і ставкою купона 8%, що виплачується раз на рік, при різних ставка реінвестування.
Залежність прибутковості до погашення від ставки реінвестування
Ставка реінвестування ,% Купонний дохід за 20 років, руб.Общій дохід по облігації за 20 років, руб.Доходность до погашення,% 0160016004,846160030167,078160038018,0010160048329 , 01
З розрахунків випливає, що між прибутковістю до погашення і ставкою реінвестування купонного доходу існує пряма залежність. Зі зменшенням буде зменшуватися і величина , із зростанням величина буде також зростати.
Повна прибутковість
Повна прибутковість враховує всі джерела доходу. У ряді економічних публікацій показник повної доходності називають ставкою приміщення . Визначивши ставку приміщення у вигляді річної ставки складних або простих відсотків, можна судити про ефективність придбаної цінного паперу.
Нарахування відсотків за с...
