ою такого аналізу може бути пошук найбільш ефективного використання ОКО. Матеріалом для аналізу будуть служити результати вторинних торгів по ОКО, які проходили на ЮУФБ
Найбільш важливим напрямком аналізу ринку ОКО є зіставлення прибутковості цінного паперу, як її основного якісного
Показника з темпами інфляції, які дуже значно впливають на настрої потенційних і вже існуючих інвесторів, визначаючи реальну (за вирахуванням інфляції) дохідність фінансового інструменту.
Аналогічно дуже важливим у даному випадку є можливість альтернативного інвестування в інші цінні папери, тому необхідно зіставити прибутковість ОКО з прибутковістю інших фінансових інструментів. Прекрасним орієнтиром тут є державні короткострокові облігації (ДКО).
Розглянемо кілька різних варіантів дохідності цінного паперу
1) Прибутковість до аукціону - характеризує ефективність операції інвестора, який придбав ОКО на аукціоні при первинному розміщенні за середньозваженою ціною, а потім продав їх на вторинних торгах за ціною закриття. Прибутковість ОКО до аукціону розраховується за такою формулою:
Д = [((Ц т -Ц а )/Ц т ) * (365/Д про )] * 100, де
В
Д - дохідність ОКО у% річних;
Ц т - ціна закриття, встановлена ​​на ОКО на даних торгах, в руб.;
Ц а - середньозважена аукціонна ціна ОКО на аукціоні, в крб.
Д про - час, який ОКО знаходилася в обігу, дні;
2) Прибутковість до погашення - характеризує ефективність інвестування коштів у ОКО, з урахуванням того, що інвестор придбав ОКО на
вторинних торгах або на аукціоні. Прибутковість ОКО до погашення розраховується за наступною формулою і тримає їх до погашення
Д = [((H-Ц т )/Ц т ) * (365/Д п )] * 100, де
Д - дохідність ОКО у% річних;
H - номінал, руб.;
Ц т - середньозважена ціна на аукціоні або ціна закриття, встановлена ​​на ОКО на даних торгах, в руб.;
Д п - днів до погашення ОКО цієї серії, дні;
3) Прибутковість з податковими пільгами. У зв'язку з тим, що дохід за операцією з ОКО не обкладається податками, розрахункова прибутковість по ОКО збільшується на умовну ставку, яку інвестори платять за операціями, пов'язаними з їх основною діяльністю. За ОКО як податкової пільги враховується ставка оподаткування комерційних банків - 35%. Тому прибутковість, розрахована в двох попередніх варіантах ділиться на величину рівну 0,65
Необхідно сказати, що в даній роботі використовується лише чиста прибутковість, тобто ті показники, які розраховані без урахування податкових
пільг.
Реальна прибутковість ОКО розраховується з урахуванням інфляції, тобто необхідно від отриманого з цінних паперів доходу віднімати поточні показники інфляції. Для цього необхідно визначити методику оцінки інфляції. Поточні показники інфляції в Росії досить широко публікуються засобами масової інформації, тому поточні тижневі показники по ній будуть братися з аналітичного тижневика В«КоммерсантВ».
Купуючи ОКО на аукціоні і продаючи їх на вторинних торгах, інвестор неминуче оцінює той рівень інфляції, який мав місце за період обігу цінного паперу і саме з інфляцією за період обігу порівнюється отриманий дохід. Методика розрахунку тут досить проста: щотижневі показники інфляції перемножуються по формулою складного відсотка. p> У разі якщо в реальності залишається невеликий хвостик з двох-трьох днів, то з поточного показника витягується корінь сьомий ступеня, а потім результат зводиться в ступінь, рівну кількості днів, в тій неповної тижня, протягом яких цінний папір перебувала в обігу, потім результат перемножується з усіма іншими тижневими показниками. Отримані показники зводяться в ступінь , Рівну приватному кількості днів у році і часу, протягом якого облігації були в обігу. У загальному вигляді формула має вигляд:
I = ((I 1 * ... * I k * ((I k +1 ) 1/7 ) n ) 365/d ) -1, де
I - річна інфляція, у% річних
I 1 ... I k - Поточні тижневі показники інфляції, у% на тиждень
I k +1 - рівень інфляції в неповний тиждень, у% на тиждень;
n - кількість днів в неповній тижня;
d - кількість днів, коли облігація знаходилася в обігу.
При покупці цінного паперу інвестор не може точно оцінити рівень інфляції на наступний період, проте він зазвичай орієнтується на поточні показники. Ми можемо припускати, що очікується збереження поточних темпів інфляції, а, отже, нам необхідно капіталізувати
тижневі показники в річні. Робиться це за формулою:
I = (I w ) 52 -1,...
