сних клірингових систем.
Завершується кліринг четвертим підетапі - складанням розрахункових документів. Кількість заключних розрахункових документів, їх зміст, розмір зазначених у них сум (Кількість цінних паперів), склад сторін, що беруть участь в платежі або постачання, визначаються тим, який метод взаємозаліків був використаний при виконанні клірингу. Отримані після завершення клірингу розрахункові документи направляються в розрахункову систему і депозитарій, що забезпечують здійснення операцій четвертого етапу угоди з цінними паперами.
РОЗРАХУНКОВА СИСТЕМА
Четвертий етап - виконання угоди (проведення платежу і постачання цінних паперів) - заключний етап. Він проводиться в заздалегідь зафіксований в договорі купівлі-продажу день "N". Звичайно в договорі день "N" встановлюється у відповідності з діючими на даному ринку правилами. Наприклад, на Франкфуртської фондової біржі угода може бути виконана на другий робочий день після її укладення,
т. е. на день "Т + 2"; на Нью-Йоркській фондовій біржі термін виконання угоди - п'ять робочих днів, тобто, на день "Т + 5". Конкретний день "N" може бути особливо обумовлений у договорі, але в більшості випадків він приймається залежно від стандартів біржі.
Якщо угода виконується в найкоротший термін для даної біржі, то її називають касової угодою, або правочином "Спот". Якщо ж терміни виконання угоди перевищують мінімальний термін, то така угода називається строкової, або форвардної.
Зараз у світовій практиці щодо термінів виконання угод діє загальноприйняте правило. Для кожного ринку цінних паперів касові угоди повинні бути виконані негайно або протягом певної кількості днів. Чим менше термін виконання угоди, тим менше ризик невиконання угоди, якому піддаються учасники. Складність і трудомісткість процедур обчислень і клірингу, а також необхідність постійного обміну інформацією між клірингової організацією та учасниками на всіх етапах угоди вимагають більш тривалого часу на її вчинення. Навіть на найбільш розвиненою і добре оснащеної і в технічному, і в технологічному сенсі Нью-Йоркської фондової біржі касові угоди відбуваються за формулою "Т + 5".
Отже, перше правило виконання угоди стосується суворого дотримання строків її виконання. Друге правило визначає спосіб виконання, згідно з яким синхронізуються два паралельні потоки: грошовий і цінних паперів. Це правило називають поставкою проти платежу, або принципом DVP (dilivery versus payment). Принцип DVP означає, що процеси грошового платежу і поставки цінних паперів відбуваються одночасно (жоден з них ні раніше, ні пізніше). Виконання принципу DVP контролюється розрахунковою системою і відповідною біржею.
У кожній країні всі грошові розрахунки здійснюються за допомогою національної системи грошових розрахунків. Якщо ринок цінних паперів не передбачає клірингу, то розраховуються за цінні папери за допомогою звичайної розрахункової системи. Якщо ж кліринг перед...
