знаходження приблизного значення шуканого індикатора. p align="justify"> друге, DCF-модель має обмежене застосування, тобто вона використовується в умовах деяких обмежень, що накладаються на поворотний потік (наприклад, значення елементів потоку пов'язані між собою деякою залежністю, тобто не змінюються хаотично).
По-третє, розрахунок з використанням DCF-моделі завжди ведеться в умовах неявного припущення про равновесности ринку оцінюваного активу.
четверте, слід звернути увагу на виняткове своєрідність параметра r в моделі. Якщо ведеться розрахунок теоретичної вартості активу, цей параметр виконує роль ставки дисконтування. В якості останньої береться деяка процентна ставка як індикатор ефективності, яку може дозволити собі (немає іншого вибору) або хоче мати (у розпорядженні інвестора вже є альтернативи щодо використання тимчасово вільних коштів, що обіцяють певну прибутковість) інвестор. Іншими словами, це характеристика, яка не має безпосереднього відношення до оцінюваного активу, це деякий індикатор, узятий ззовні та доданий до даного активу (наприклад, в якості r може бути взята прибутковість в середньому на ринку активів, аналогічних оцінюваному, тобто належать тому ж класу інвестиційної привабливості та інвестиційного ризику). Діаметрально інша ситуація має місце у випадку, коли розраховується прибутковість активу. Тут з моделі знаходиться r, але ця процентна ставка вже є безпосередньою характеристикою саме даного активу, висловлюючи притаманну йому прибутковість, тобто віддачу на вкладений у нього капітал.
По-п'яте, слід пам'ятати, що в будь-якому випадку, за будь-яких обмеженнях і припущеннях перспективна оцінка прибутковості або оцінка теоретичної вартості активу є виключно суб'єктивною, тому в результаті розрахунків отримують лише якийсь орієнтир на майбутнє, відхилення від якого можуть бути в будь-яку сторону, причому не виключено, що досить суттєвими [5, c.468].
Використовувати відносяться до майбутнього показники (DCF) для порівняння майбутніх планів - розумний і послідовний крок. Але при використанні DCF для оцінки ефективності виникає проблема: ми використовуємо майбутні показники, щоб оцінити минуле. Одночасне порівняння NPV, як при плануванні, сприяє узгодженості ставки дисконтування і зовнішніх змінних. А порівняння NPV на кінець року і на його початок призводить до плутанини між змінами в ефективності і в цих зовнішніх змінних, що викликає ще більше питань. Наприклад: чим викликане позитивне відхилення - високою ефективністю або зміненими очікуваннями щодо ставок дисконтування? Якщо фактична ефективність перевищила прогнозовану, чи означає це, що ефективність хороша, або прогноз був занадто скромним? За допомогою аналізу подібні відхилення можна пояснити, але це відводить нас від концепції єдиного показника. p align="justify"> У недосвідчених бренд-менеджерів і тих, хто працює з малобюджетними пр...
