ність акції. Найважче тут - правильно оцінити очікувані дивіденди. Звичайно передбачається, що темпи їх зростання однакові. Часто застосовується трьохетапна модель, при якій передбачається, що компанія в процесі свого розвитку проходить через три стадії: зростання, перехідного періоду і зрілості.
· Динамічна модель зростання була запропонована Кемпбеллом і Шиллером в 1988 р. При цьому передбачається, що ставка дисконтування може змінюватися в майбутньому. Для реалізації моделі використовується теорія стаціонарних стохастичних процесів.
· Древній принцип «пізнай самого себе» якнайкраще відноситься і до активного менеджеру. Деякі менеджери постійно отримують завищені значення коефіцієнта альфа для оцінюваних паперів, інші, навпаки - занижені. Отримавши рівняння регресії, що зв'язує прогнозовані показники з істинними, менеджер зможе відповідним чином скорегувати свої прогнози.
Хто правий?- Покаже результат!
Суперечка між прихильниками активного і пасивного менеджменту продовжується і донині. Досвід показує, що в середньому активний менеджер не перевершує за своїми результатами пасивного. При цьому для оцінки роботи активного менеджера особливої ??важливості набуває стабільність показуються ним результатів (тобто підвищеного доходу). Хоча на практиці стабільність - явище досить рідкісне, більшість інвесторів віддають перевагу активному стиль.
На закінчення скажемо кілька слів про способи оцінки ефективності управління портфелем, мета якої полягає в тому, щоб спробувати відрізнити вміння від удачі. Природно, що результати роботи менеджера оцінюються з урахуванням ризику портфеля. Для цього в основному використовуються коефіцієнт трейнерами «дохідність - мінливість», коефіцієнт Шарпа «дохідність-розкид», або інформаційний коефіцієнт, що дорівнює відношенню коефіцієнта альфа до залишковим ризику портфеля.
З того що було сказано раніше, слід, що останній коефіцієнт є найбільш адекватною оцінкою роботи менеджера. При цьому вважається, що більшою величиною інформаційного коефіцієнта відповідає більш висока кваліфікація менеджера. Це легко продемонструвати на прикладі, коли порівнювані портфелі мають приблизно один?? Ковий залишковий ризик. У такому випадку більше значення коефіцієнта альфа для портфеля означає, що його менеджер зміг визначити цінні папери в середньому з більш високими коефіцієнтами альфа, що має означати, що в момент складання портфеля він мав більш достовірною інформацією про очікувану прибутковість.
Список літератури
Для підготовки даної роботи були використані матеріали з сайту exsolver.narod
Дата додавання: 29.10.2013
