им критерієм при оцінці рівня котирування акцій на біржі.
Нерідко в ході аналізу та оцінки ефективності використання джерел власного і позикового капіталу використовується коефіцієнт співвідношення позикового і власного капіталу, що отримав назву В«плечеВ» фінансового важеля (2.1).
У процесі аналізу рентабельності власного капіталу можуть використовуватися жорстко детерміновані факторні моделі, що дозволяють ідентифікувати і дати порівняльну характеристику основних факторів, що вплинули на зміну рентабельності СК. Зокрема, подібні моделі закладені в основу відомої системи факторного аналізу фірми В«ДюпонВ». В основі наведеної системи діє наступна жорстко детермінована факторна залежність:
ОЎск = Р/СК = (Р/N) Г— (N/A) Г— (А/СК) (2.30)
В
З представленої моделі видно, що рентабельність власного капіталу залежить від трьох факторів: рентабельності продажів, оборотності сукупних активів і структури капіталу організації. Значимість виділених факторів пояснюється тим, що вони в певному сенсі узагальнюють усі сторони фінансово-господарської діяльності підприємства, його статику і динаміку, зокрема бухгалтерську звітність: перший фактор узагальнює дані ф. № 2 В«Звіт про фінансові результатиВ», другий - актив балансу, третій - пасив балансу.
У ході аналізу рентабельності власного капіталу пропонується використовувати і інші факторні моделі:
ОЎск = Р/СК = (Р/N) Г— (N/ЗК) Г— (ЗК/СК) (2.31)
Дана факторна модель показує, що на рентабельність власного капіталу впливають: рентабельність продажів, оборотність позикового капіталу і коефіцієнт фінансової заборгованості (плече фінансового важеля), тобто за інших рав-них умовах віддача власного капіталу підвищується при збільшенні рентабельності продажу продукції, що незаперечно, а також при збільшенні частки позикових коштів у складі сукупного капіталу.
Далі наводиться ще одна факторна модель рентабельності СК:
ОЎск = Р/СК = (Р/N) Г— (N/R)/(СК/R) (2.32)
Модель відображає залежність рентабельності власного капіталу від рентабельності продажів, продуктивності праці та капіталовооруженності працівників організації. Бачимо, що при цьому існує прямий зв'язок рентабельності власного капіталу з продуктивністю праці і рентабельністю продажів, але зворотній зв'язок з В«капіталовооруженностьВ».
Для оцінки впливу факторів на зміну рентабельності позикового капіталу (РЗК) пропонується наступна багатофакторна мультиплікативна модель:
= х Г— у Г— z Г— q Г— l Г— m (2.33)
де Р/N (х) - рентабельність продажів,%;
N/ОА (у) - коефіцієнт оборотності оборотних активів;
ОА/КЗ (z) - коефіцієнт покриття оборотними активами кредиторської заборгованості;
КЗ/ДЗ (q) - коефіцієнт співвідношення кредиторської та дебіторської заборгованості;
ДЗ/ЧА (l) - частка дебіторської заборгованості в чистих активах організації, коеф.;
ЧА/ЗК (m) - коефіцієн...
