Основна особливість першого етапу (1993-1995 рр..) Розвитку вторинного ринку акцій - укрупнення власників, процес інтенсивної скупки пакетів акцій інституційними інвесторами у індивідуальних. У 1996 - початку 1997 років відбувалося становлення спекулятивного вторинного ринку, утворилося коло найбільш привабливих для інвесторів галузей і емітентів.
У світовій практиці (на розвинених ринках) співвідношення між первинним і вторинним ринками коливається в межах 5-15% обсягу вторинного ринку. Характерною рисою російського ринку акцій до 1995 р. було безумовне переважання первинного ринку. Таке співвідношення визначалося насамперед триваючими приватизаційними продажами, у тому числі що залишаються у держави пакетів акцій (первинні продажу в ході приватизації). Проте частка вторинного ринку акцій у загальному обсязі торгівлі постійно зростає.
Формування вторинного ринку акцій приватизованих підприємств почалося практично одночасно з появою перших приватизованих АТ. Позабіржові угоди в різних обсягах здійснюються постійно з акціями практично кожного емітента. Мотив контролю як і раніше залишається домінуючим для переважної більшості угод. Найважливішим мотивом для іноземних інвесторів залишається відносна дешевизна більшості активів російських підприємств. Нарешті, істотною складовою зростання обсягів торгівлі залишається чисто спекулятивний фактор, значення якого також велике.
Важливим показником є ​​співвідношення між біржовим та позабіржовим ринками цінних паперів. Як відомо, у світовій практиці біржовий ринок - це насамперед ринок акцій і похідних цінних паперів. Що стосується позабіржового обороту, то він охоплює зазвичай первинні розміщення, вторинні облігаційні ринки, звернення інших боргових інструментів та акції компаній, які не відповідають треб ованія біржового лістингу.
Позабіржовий ринок корпоративних паперів в Росії є абсолютно домінуючим. Співвідношення часткою біржового та позабіржового ринків в загальному обсязі угод з корпоративними цінними паперами складає понад 90% на користь позабіржового ринку. Останній має декілька рівнів організації і включає:
В· організований з телекомунікаційними торговельними системами;
В· неорганізований телефонний, заснований на довірі учасників;
В· неорганізований вуличний, або роздрібний, розрахований на дрібного інвестора, не оперує зі стандартними пакетами цінних паперів.
Вибір позабіржового шляху розвитку ринку був викликаний занепадом біржової активності до середині 90-г рр.. В основі цього вибору лежали наступні причини:
В· невисока ліквідність ринку і нерозвиненість депозитарно-реєстраторських послуг обмежують можливості спекулятивних операцій на біржі;
В· скупка пакетів акцій по замовленнях великих інвесторів - як в силу попередньої причини, так і по міркувань конфіденційності (цін і розмірів пакета) - здійснюється поза бірж;
В· розпорошеність багатьох акцій в результаті масової чекової приватизації, утрудненість доступу акціонерів до біржових операцій.
Ринок акцій приватизованих підприємств займає сьогодні друге місце за обсягами торгів після ринку державних коштовних паперів. За експертними оцінками, співвідношення реальних обсягів ринків державних боргових зобов'язань і приватних цінних паперів (акцій і боргових) ще в 1994 р. становило в Росії 10:1, тоді як у Сполучених Штатах цей показник на початку 90-х рр.. становив приблизно 1:2. Разом з тим тенденція до зниження прибутковості ГКО-ОФЗ в кінці 1996 - початку 1997 рр.. дозволяє говорити про намітилися позитивних зрушеннях.
У якості однієї з основних рис російського РЦБ можна відзначити формування регіональних центрів фондової активності. У першу чергу це Москва, Санкт-Петербург, Єкатеринбург, Новосибірськ і Приморський край. На ці регіональні центри доводиться сьогодні понад 35 відсотків усіх наявних у країні інвестиційних інститутів.
На сьогоднішній день російський фондовий ринок ще не складає єдиного цілого. Він недостатньо структурований та гармонізований, у зв'язку з чим до числа його відмінних особливостей можна віднести регіональну замкнутість, яка є суттєвою перепоною динамічному та безпечному пересуванню цінних паперів і грошових? активів. У силу цього емітовані в тому чи іншому регіоні цінні папери змушені звертатися в обмежених межах, набуваючи тим самим штучне визначення "регіональних", або здійснюють непросту "міграцію" у напрямку центрів фондової активності.
За обсягом укладених угод з корпоративними цінними паперами в загальноросійському масштабі лідируюче місце припадає на московський регіон. За деякими оцінками, в Москві полягає більше 80% всіх угод на позабіржовому ринку корпоративних цінних паперів.
У Загалом можна виділити найбільш характерні риси, які російський ринок придбав до теперішнього часу:
1) Це ринок великих інституціональних інвесторів, що оперують значними коштами і великими пакетами акцій. ...
