ку реалізації інвестпроекту до моменту введення в експлуатацію об'єкта, коли доходи від поточної діяльності стають рівними початковим інвестиціям (капітальні витрати й експлуатаційні витрати).
Даний показник дає відповідь на питання: коли відбудеться повне повернення вкладеного капіталу? Економічний сенс показника полягає у визначенні терміну, за який інвестор може повернути вкладений капітал.
Як вимірювач критерій РР простий і легко розуміємо. Однак він має свої недоліки, які більш докладно ми розглянемо при аналізі дисконтованого строку окупності (DPP), оскільки дані недоліки ставляться як до статичного, так і динамічному показниками терміну окупності. Основний недолік цього коефіцієнта в тому, що він не враховує вартість грошових коштів у часі, тобто не робить різниці між проектами з однаковим сальдо потоку доходів, але з різним розподілом по роках.
Коефіцієнт ефективності інвестицій (Account Rate of Return, або ARR) або облікова норма прибутку або коефіцієнт рентабельності проекту. Існує декілька алгоритмів обчислення даного показника.
Перший варіант розрахунку заснований на ставленні середньорічний величини прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) від реалізації проекту за період до середньої величини інвестицій [21, c. 101]:
(1)
- середньорічна величина прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) від реалізації проекту;
Iср0 - середня величина початкових вкладень, якщо передбачається, що після закінчення терміну реалізації проекту всі капітальні витрати будуть списані.
Другий варіант визначення коефіцієнта рентабельності проекту виглядає наступним чином [21, c. 101]:
(2)
- середньорічна величина прибутку (за мінусом відрахувань у бюджет) від реалізації проекту;
I0 - середня величина початкових вкладень.
У вищевказаних рекомендаціях запропоновано офіційна назва даного критерію - чистий дисконтований дохід (ЧДД).
Величина NPV розраховується як різниця дисконтованих грошових потоків доходів і витрат, вироблених в процесі реалізації інвестиції за прогнозний період. Суть критерію полягає в порівнянні поточної вартості майбутніх грошових надходжень від реалізації проекту з інвестиційними витратами, необхідними для його реалізації.
Умови прийняття інвестиційного рішення на основі даного критерію зводяться до наступного [21, c. 101]:
якщо ЧДД gt; 0, то проект варто прийняти;
якщо ЧДД lt; 0, то проект приймати не слід;
якщо ЧДД=0, то ухвалення проекту не принесе ні прибутку, ні збитку.
В основі цього методу закладено слідування основною цільовою установці, яка визначається інвестором, - максимізації його кінцевого стану або підвищення цінності комерційної організації. Проходження даної цільової установці є однією з умов порівняльної оцінки інвестицій на основі даного критерію.
При всіх перевагах цього показника, він має й істотні недоліки. У зв'язку з труднощами і неоднозначністю прогнозування і формування грошового потоку від інвестицій, а також з проблемою вибору ставки дисконту може виникнути небезпека недооцінки ризику проекту.
Індекс рентабельності - відносний показник ефективності інвестиційного проекту і характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень - чим більше значення цього показника, тим вища віддача грошової одиниці, інвестованої в даний проект. Даним показником слід віддавати перевагу при комплектуванні портфеля інвестицій з метою максимізації сумарного значення NPV.
Умови прийняття проекту за даним інвестиційним критерієм наступні [21, c. 101]:
якщо PI gt; 1, то проект варто прийняти;
якщо PI lt; 1, то проект варто відкинути;
якщо PI=1, проект ні прибутковий, ні збитковий.
Нескладно помітити, що при оцінці проектів, що передбачають однаковий обсяг первинних інвестицій, критерій PI повністю узгоджений з критерієм ЧДД.
Зміст розрахунку внутрішньої норми рентабельності при аналізі ефективності інвестпроекту полягає в наступному: IRR показує максимально допустимий відносний рівень витрат, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Наприклад, якщо проект повністю фінансується за рахунок позички комерційного банку, то значення IRR показує верхню межу допустимого рівня банківської процентної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.
Економічний зміст цього показника полягає в наступному: підприємство може приймати будь-які рішення інвестиційного характеру, рівень рентаб...
