чні активи, а також зайві витрати фінансування, що спричинить зниження прибутку.
У теорії фінансового менеджменту розроблені різні критерії ефективного управління оборотним капіталом. Основними з них є наступні:
. Мінімізація поточної кредиторської заборгованості. Цей підхід скорочує можливість втрати ліквідності. Однак така стратегія вимагає використання довгострокових джерел і власного капіталу для фінансування більшої частини оборотного капіталу.
. Мінімізація сукупних витрат фінансування. У цьому випадку ставка робиться на переважне використання короткострокової кредиторської заборгованості як джерела покриття активів. Це джерело найдешевший, разом з тим для нього характерний високий рівень ризику невиконання зобов'язань на відміну від ситуації, коли фінансування оборотного капіталу здійснюється переважно за рахунок довгострокових джерел.
. Максимізація повної вартості фірми. Ця стратегія включає процес управління оборотним капіталом в загальну фінансову стратегію фірми. Суть її полягає в тому, що будь-які рішення в області управління оборотним капіталом, що сприяють підвищенню економічної вартості підприємства, слід визнати доцільними.
Надалі ми будемо дотримуватися третього критерію.
Розроблені в теорії фінансового менеджменту моделі фінансування оборотного капіталу, з одного боку, виходять з того, що політика управління ним повинна забезпечити пошук компромісу між ризиком втрати ліквідності та ефективністю роботи, з іншого боку, при підборі джерел фінансування приймається рішення, що враховує термін їх залучення і витрати за використання.
Відомі чотири моделі фінансування оборотних активів:
- ідеальна;
- агресивна;
- консервативна;
- компромісна.
Вибір тієї чи іншої моделі фінансування зводиться до встановлення величини довгострокових пасивів і розрахунку на її основі величини чистого оборотного капіталу як різниці між довгостроковими пасивами і необоротні активи.
Побудова ідеальної моделі грунтується на самій суті категорій «поточні активи» і «поточні зобов'язання» та їх взаємній відповідності. Термін «ідеальна» в даному випадку означає не ідеал, до якого потрібно прагнути, а лише поєднання активів і джерел їх покриття виходячи з їх економічного змісту. Модель означає, що поточні активи за величиною збігаються з короткостроковими зобов'язаннями, тобто чистий оборотний капітал дорівнює нулю. У реальному житті така модель практично не зустрічається. Крім того, з позиції ліквідності вона найбільш ризикована, оскільки при несприятливих умовах (наприклад, необхідно розрахуватися з усіма кредиторами одноразово) підприємство може опинитися перед необхідністю продажу частини основних засобів для покриття поточної кредиторської заборгованості.
Агресивна модель означає, що довгострокові пасиви служать джерелами покриття необоротних активів і системної частини поточних активів, т. е. того їх мінімуму, який необхідний для здійснення господарської діяльності. У цьому випадку чистий оборотний капітал в точності дорівнює цьому мінімуму. Варьирующая частина поточних активів в повному обсязі покривається короткостроковою кредиторською заборгованістю. З позиції ліквідності ця стратегія також вельми ризикована, оскільки в реальному житті обмежитися лише мінімумом поточних активів неможливо.
Консервативна модель передбачає, що варьирующая частина поточних активів також покривається довгостроковими пасивами. У цьому випадку короткострокової кредиторської заборгованості немає, відсутній і ризик втрати ліквідності. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною поточним активам. Безумовно, модель носить штучний характер. Ця стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів.
Компромісна модель найбільш реальна. У цьому випадку необоротні активи, системна частина поточних активів і приблизно половина варьирующей частини поточних активів покриваються довгостроковими пасивами. Чистий оборотний капітал дорівнює за величиною сумі системної частини поточних активів і половини їх варьирующей частини. В окремі моменти підприємство може мати зайві поточні активи, що негативно впливає на прибуток, однак це розглядається як плата за підтримку ризику втрати ліквідності на належному рівні. Стратегія передбачає встановлення довгострокових пасивів.
1.3 Методи оцінки ефективності управління оборотним капіталом підприємства
Результативність роботи підприємства щодо використання оборотного капіталу відображають критерії ділової активності, які діляться на кількісні та якісні критерії. Якісні критерії - це широта ринків збуту, р...
