увати їх у додаткові акції (для цього акціонер укладає з підприємством або обслуговуючим його агентом відповідну угоду). В останньому випадку підприємство здійснює додаткову емісію акцій або викуповує їх необхідну кількість на вторинному ринку.
Висновок
Сутність дивідендної політики полягає у виборі оптимального співвідношення між часткою прибутку відволікає з обороту, тобто виплачуваної у вигляді дивіденду, і часткою, яка спрямовується на розширення бізнесу.
Дивідендна політика повинна розглядатися у світлі загальної фінансової завдання компанії, яка полягає в максимізації багатства акціонерів. Це не завжди означає виплату максимальних дивідендів, так як може бути знайдено більше прибуткове застосування для дивідендів всередині самої компанії. Дивідендна політика має велике значення, тому що вона впливає на структуру капіталу та фінансування компанії, а у випадку з акціонерними компаніями і на інформаційну цінність.
Будь-яка зміна в дивідендній політиці має позитивне так і негативний вплив на ціну акції фірми. Більш високі дивіденди означають значну виплату готівки інвесторам, що є позитивним моментам при їх залученні. У той же час це призводить до більш низького зросту в майбутньому - це негативний момент.
Ряд об'єктивних чинників впливає на дивідендну політику. Серед них найважливіші - юридичні обмеження, інвестиційні можливості, доступність і вартість коштів від інших джерел (нова акція і заборгованість), податкові ставки бажання акціонера мати поточний дохід і інформаційний ефект змін дивіденду. Через великого числа факторів, що впливають на дивідендну політику, а так само на увазі змін відносної значимості цих факторів з часом для різних компаній, не можна розробити точну єдину модель для встановлення дивідендної політики.
Існує дві точки зору на значення дивідендної політики для загальної оцінки фірми і завдання максимізації багатства акціонерів: один полягає в тому, що дивіденди не грають ролі при загальній оцінці фірми (теорія відсутності значимості), а інша стверджує, що дивіденди мають велике значення для оцінки фірми (теорія значимості). Головними захисниками теорії відсутності значимістю є Модільяні і Міллер, які також висунули теорію про те, що структура капіталу не має значення для оцінки фірми.
Аргументи на користь значимості дивідендів для оцінки фірми підтверджуються усієї попередньої практичною діяльністю на ринку. Існує чотири основних аргументи: інформаційний зміст дивідендів, перевагу інвесторами поточного доходу, якість доходу, отриманого у формі дивіденду, і коливання ринкової вартості, які не пов'язані з ефективністю діяльності компанії.
Якщо дивідендна політика є чисто фінансовим рішенням, то кількість привабливих інвестиційних проектів, доступних для фірми, визначатиме рівень виплат. Якщо всередині фірми є хороші інвестиційні можливості, то повинні аналізуватися відповідні ціни позикового капіталу і нерозподіленого прибутку. Якщо в даний час інвестиційні можливості відсутні, але вони можливі в майбутньому, то може бути переважніше виплатити дивіденд, щоб акціонери змогли індивідуально знайти найкраще застосування засобам, а не залишати в компанії надлишкові кошти в очікуванні майбутніх можливостей з невизначеним результатом.
Відповідно до закону дивіденди можуть виплачуватися тільки з поточної або нерозподіленого прибутку. Вони не можуть виплачуватися, якщо немає достатнього прибутку для їх покриття. Іноді можуть встановлюватися законодавчі обмеження на допустимий рівень підвищення дивідендів. Угоди на отримання позики можуть обмежувати або забороняти виплати дивідендів на час терміну їх дії.
Якщо нерозподілений прибуток зменшується через високого рівня дивідендних виплат, то може виникнути необхідність у подальшому отриманні додаткового власного капіталу. Це може призвести до розмивання контролю за компанією з боку акціонерів.
Досвід показав, що фірми, що завжди мають стабільні дивідендні потоки, зазвичай вище котируються на ринку, ніж фірми з менш стабільними потоками.
Розрахункова частина
Ситуаційне завдання 1. Структура і вартість капіталу компанії .
Таблиця 1.1 - Вихідні дані
КомпаніяСЕВЕРЮГЗАПАДКолічество випущених акцій, шт. 300 0001 600 00011 000 000Номінальная вартість акцій, руб. 0,2510,50Текущая ринкова ціна акції, руб. 0,702,400,30Последніе відомості про прибуток на акцію (EPS), руб. 0,090,360, 025Последній річний дивіденд на акцію, руб. 0, 0180,120, 02Прогноз коефіцієнта річного зростання в дивідендах,% 12% 10% 9% Прогноз прибутку на акцію (EPS) на поточний рік, руб. 0,100,400,...
