y"> Значення ZВероятность банкротстваМенее 1,81Очень високаяОт 1,81 до 2,7ВисокаяОт 2,7 до 2,99Вероятность невелікаБолее 2,99Вероятность незначна, дуже низька - коефіцієнт має загальний серйозний недолік - по суті його можна використовувати лише щодо великих кампаній, котирують свої акції на біржах. Саме для таких компаній можна отримати об'єктивну ринкову оцінку власного капіталу. (9, С.74-76)
Для акціонерних товариств закритого типу і підприємств, акції яких не котируються на ринку, рекомендується наступна модель Альтмана:
=0,7 * Х1 + 0,8 * Х2 + 3,1 * Х3 + 0,4 * Х4 + 1,0 * Х5,
де Х4 - коефіцієнт покриття за балансовою вартістю, тобто ставлення балансової вартості акціонерного капіталу (сумарна балансова вартість акцій підприємства) до короткострокових зобов'язань;
Константа порівняння - 1,23
Якщо Z lt; 1,23, то це ознака високої ймовірності банкрутства.
Якщо Z gt; 1,23, то це свідчить про малу його ймовірності.
Точність прогнозу в цій моделі на горизонті одного року становить 95%, на два роки - до 83%, що говорить про гідність даної моделі. Однак існують думки, згідно з якими в умовах перехідної економіки використовувати модель Альтмана недоцільно. Аргументами прихильників цих думок служать:
неспівмірність факторів, що генерують загрозу банкрутства;
відмінності в обліку окремих показників;
вплив інфляції на їх формування;
невідповідність балансової та ринкової вартості окремих активів та інші об'єктивні причини.
Четирехфакторная модель Р. Тафлера
Четирехфакторная прогнозну модель Р. Тафлера запропонував в 1977 р, при розробці якої він використовував наступний підхід: при використанні комп'ютерної техніки на першій стадії обчислюються 80 відносин за даними збанкрутілих та платоспроможних компаній. Потім, використовуючи статистичний метод, відомий як аналіз багатовимірного дискримінанту, можна побудувати модель платоспроможності, визначаючи приватні співвідношення, які найкращим чином виділяють дві групи компаній та їх коефіцієнти. Такий вибірковий підрахунок співвідношень є типовим для визначення деяких ключових вимірів діяльності корпорації, таких, як прибутковість, відповідність оборотного капіталу, фінансовий ризик і ліквідність. Об'єднуючи ці показники і зводячи їх відповідним чином воєдино, модель платоспроможності виробляє точну картину фінансового стану корпорації. Типова модель для аналізу компаній, акції яких котируються на біржах, приймає форму:
=C0 + C1 * Х1 + C2 * Х2 + C3 * Х3 + C4 * Х4 ...
де:
Х1 - прибуток до сплати податку/поточні зобов'язання (53%)
Х2 - поточні активи/загальна сума зобов'язань (13%)
Х3 - поточні зобов'язання/загальна сума активів (18%)
Х4 - відсутність інтервалу кредитування (16%) ,. C4 - коефіцієнти, відсотки в дужках вказують на пропорції моделі; Х1 вимірює прибутковість, Х2 - стан оборотного капіталу, Х3 - фінансовий ризик і Х4 - ліквідність.
Для посилення прогнозуючої ролі моделей можна трансформувати Z-коефіцієнт в PAS-коефіцієнт - коефіцієнт, що дозволяє відстежувати діяльність компанії в часі. Вивчаючи PAS-коефіцієнт як вище, так і нижче критичного рівня, легко визначити моменти занепаду й відродження компаніі.коеффіціент - це просто відносний рівень діяльності компанії, виведений на основі її Z-коефіцієнта за певний рік і виражений у відсотках від 1 до 100. Наприклад , PAS-коефіцієнт, рівний 50, вказує на те, що діяльність компанії оцінюється задовільно, тоді як PAS-коефіцієнт, рівний 10, свідчить про те, що лише 10% компаній перебувають у гіршому становищі (незадовільна ситуація). Отже, підрахувавши Z-коефіцієнт для компанії, можна потім трансформувати абсолютну міру фінансового становища в відносну міру фінансової діяльності. Іншими словами, якщо Z-коефіцієнт може свідчити про те, що компанія знаходиться в ризикованому положенні, то PAS-коефіцієнт відображає історичну тенденцію і поточну діяльність на перспективу.
Сильною стороною такого підходу є його здатність поєднувати ключові характеристики звіту про прибутки і збитки та балансу в єдине представницьке співвідношення. Так, компанія, яка отримує великі прибутки, але слабка з точки зору балансу, може бути порівняна з менш прибутковою, баланс якої урівноважений. Таким чином, розрахувавши PAS-коефіцієнт, можна швидко оцінити фінансовий ризик, пов'язаний з даною компанією, і відповідно варіювати умови угоди. По суті, підхід заснований на принципі, що ціле більш цінне, ніж сума його складових.
Четирехфакторная модель І...
