301,25
Визначте ціну, за якою акція може бути продана в кінці 5-го року і поточну вартість акції, якщо норма прибутковості дорівнює: а) 10%; б) 15%.
Рішення:
Темп приросту дивіденду визначимо за формулою:
gt=
g2=1,20/1,00 - 1=0,2 3=1,10/1,20 - 1=- 0,08 4=1,30/1,10 - 1=0,18 5 =1,25/1,30 - 1=- 0,04
Год12345Дівіденд1,001,201,101,301,25g t 0.2-0.080.18-0.04
Для визначення ціни акції, по якій вона може бути продана в кінці 5-го року, використовуємо формулу:
=0.057
Для визначення поточної вартості акції використовуємо формулу:
При нормі прибутковості рівний 10%:
=30,73 руб.
=23,47 руб.
За умовою задачі вартість акції на кінець поточного року склала 22 руб., а поточна вартість акції дорівнює 23,47 руб. З цього випливає, що акція недооцінена ринком і її потрібно купувати.
При нормі прибутковості рівний 15%:
=14,21 руб.
=10,93 руб.
За умовою задачі вартість акції на кінець поточного року склала 22 руб., а поточна вартість акції дорівнює 10,93 руб. З цього випливає, що акція переоцінена ринком і її потрібно продавати.
Завдання 3
У бізнес-плані підприємства, створюваного для освоєння комерційно перспективного нового продукту, значиться, що його очікувані балансовий прибуток (за вирахуванням податку на майно та інших обов'язкових платежів і зборів, стягнутих з балансового прибутку) і балансова вартість активів через рік складуть відповідно 10 і 25 млн. руб. У цьому ж документі зазначено, що підприємство через рік матиме непогашених боргів на суму 5 млн. Руб., І за рік з неоподатковуваної частини прибутку виплатить відсотків за кредитами на суму 1 млн. Руб. Ставка податку на прибуток, що закладається в бізнес-план, дорівнює 34%. З опублікованого фінансового звіту аналогічного підприємства (повністю спеціалізується на випуску технічно близького продукту для того ж сегменту ринку) випливає, що за декілька минулих років ставлення котирується на фондовій біржі вартості однієї акції цього підприємства до його припадає на одну акцію річного прибутку після оподаткування виявилося рівним в середньому 7,2. Мультиплікатор «Ціна/Балансова вартість» по цьому підприємству склав за ряд минулих років 3,3. Як повинен буде оцінити інвестор майбутню ринкову вартість створюваного підприємства станом на рік потому після початку ним діяльності, якщо інвестор довіряє статистиці і порівнянності порівнюваних фірм по мультиплікатору «Ціна/Прибуток» на 80% (суб'єктивна оцінка), а по мультиплікатору «Ціна/Балансова вартість »- на 20% (маючи на увазі, що в сумі даному методу оцінки він довіряє на 100%)?
Рішення:
Вартість підприємства=
де: n - кількість показників діяльності;
- показник діяльності оцінюваного підприємства;
- мультиплікатор по i-ому показнику;
- вага i-ого мультиплікатора.
Планована прибуток після оподаткування=(10 - 1) - (10-1). 0,34=5940000. Руб.
Очікувана чиста балансова вартість=25 - 5=20 млн. руб.
Вартість підприємства == 5,94. 7,2. 0,8 + 20. 3,3. 0,20=47414000. Руб.
Завдання 4
Ви є менеджером пенсійного фонду, який повинен буде виплатити своїм клієнтам 1000000,00 через 10 років. В даний час на ринку є тільки два види фінансових інструментів: бескупонная облігація з терміном погашення через 5 років і 100-річна облігація зі ставкою купона 5% річних. Ринкова ставка дорівнює 5%. У яких пропорціях ви розподілите наявні кошти між даними інструментами, щоб хеджувати зобов'язання фонду? (Дюрація портфеля дорівнює середньої зваженої з дюрацій входять до нього активів.)
Рішення:
Правила хеджування процентного ризику:
. Для базової ставки відсотка r поточна вартість активу повинна бути дорівнює поточної вартості боргу:
PV Актив=PV Борг.
папір акція сек'юритизація кліринг
2. Для базової процентної ставки r дюрація активу повинна збігатися з дюрацией боргу:
D Актив=D Борг.
Дюрація бескупонной облігації дорівнює часу до погашення: 1=Т=n=5
Незалежно від величини купона, дюрація купонної облігації при збільшенні терміну погашення прагне до межі, рівному.
Дюрація 100-річної облігації з купоном дорівнює:
D2=1 + 1/0,05=21
Дюрація боргу дорівнює: Dдолг=10
Для визначення пропорцій, в яких будуть розподілені наявні засоби...
