вується на розвиток підприємства. Оцінюючи перспективи зростання компанії, аналітик повинен враховувати вплив трьох основних чинників:
загальний рівень інфляції;
перспективи зростання, галузі в цілому та індивідуальні можливості розвитку конкретної фірми в рамках галузі;
динаміка частки підприємства на ринку.
Експерт повинен уважно вивчити конкурентні переваги і недоліки оцінюваної компанії в порівнянні з аналогами. Фінансовий ризик. Рівень фінансового ризику оцінюється на підставі наступних критеріїв:
структура капіталу або співвідношення власних і позикових коштів;
рівень ліквідності або можливості оплачувати поточні зобов'язання поточними активами;
кредитоспроможність фірми або її здатність залучати позикові кошти на вигідних умовах.
Якість менеджменту. Аналіз цього фактора є найбільш складним, оскільки проводиться на основі непрямих даних, таких як якість звітної документації, віковий склад, рівень освіти, досвід, зарплата управлінського персоналу, а також місце компанії на ринку.
Вирішення питання про можливість використання зарубіжних компаній в якості аналогів ускладнюється декількома причинами. По-перше, це часто непорівнянні обсяги реалізації та інших фінансово-виробничих показників вітчизняних і зарубіжних компаній. Дане невідповідність можна частково нівелювати за допомогою проведення процедури логарифмирования показників для усунення ефекту масштабу.
По-друге, це відмінності в умовах господарювання казахстанських і зарубіжних компаній, які, в першу чергу, визначаються макроекономічними параметрами, а також відмінностями в системі обліку господарських операцій та результатів фінансово-господарської діяльності. Виявлена ??неспівмірність вимагає внесення поправок, що враховують відмінності в макроекономічної і політичної ситуації в країнах (поправка на ризик країни), і трансформацію бухгалтерської звітності. При великих обсягах вибірки, остання процедура представляється досить трудомісткою. Розмір поправки на ризик країни найчастіше носить суб'єктивний характер і неадекватно враховує постійно мінливу ситуацію казахстанської політичного та економічного життя. Третя проблема пов'язана з нерозвиненістю російського фондового ринку та іншими причинами недооціненість російських компаній на вітчизняному ринку. Тут практикуючі оцінювачі розходяться в думках. Частина експертів дотримується позиції, яка говорить про необхідність використання інформації про закордонні компанії для того, щоб уникнути невиправданого заниження вартості казахстанських підприємств. Практика показує, що результати, отримані по закордонним аналогам, як правило, перевищують результати розрахунку вартості по вітчизняним компаніям в кілька разів. Решта вважають, що даний підхід не відображає реальної ринкової вартості казахстанських компаній на ринку в конкретний момент, так як акції інших підприємств продаються і купуються на вітчизняному фондовому ринку за нижчою ціною [7].
Перелік критеріїв порівнянності, наведений вище, не є вичерпним, і експерт має можливість самостійно доповнювати список додатковими факторами. Оцінювач рідко знаходить компанії абсолютно ідентичні з оцінюваної, тому на основі аналізу критеріїв він може зробити один з двох альтернативних висновків:
компанія порівнянна з оцінюваної по ряду характеристик і може бути використана для розрахунку мультиплікаторів;
компанія недостатньо порівнянна з оцінюваної і не може бути використана в процесі оцінки.
Експерт повинен у письмовій формі пояснити, чому він зробив даний висновок.
Підсумковий список повинен включати не менше трьох аналогічних компаній. Оцінювач може використовувати зарубіжні компанії в якості аналогів, проте в цьому випадку необхідно переконатися, що рівень виробництва схожий з оцінюваним російським підприємством, трансформувати звітність і скоригувати розрахункову величину цінового мультиплікатора на рівень ризику країни.
Порівняльний підхід до оцінки підприємства передбачає використання вже існуючих в практиці прийомів і методів фінансового аналізу. Оцінювач аналізує баланси, звіти про прибутки і збитки, додаткову інформацію, розраховує фінансові коефіцієнти. Фінансовий аналіз є найважливішим компонентом визначення порівнянності аналогічних компаній з оцінюваним підприємством. Відмінні риси фінансового аналізу при порівняльному підході проявляються в наступному:
по-перше, тільки за результатами фінансового аналізу оцінювач приймає рішення про порівнянності і включенні тих чи інших фірм в список компаній-аналогів;
по-друге, фінансовий аналіз дозволяє визначити місце або ранг о...
