оданої інформації. Критерії відбору повинні відповідати найважливішим характеристикам фірм. Якщо аналог відповідає всім критеріям, то він може використовуватися на наступних етапах оцінки. Остаточне рішення про ступінь порівнянності підприємств приймає оцінювач.
На третьому етапі складається остаточний список аналогів, який дозволить аналітику визначити вартість оцінюваної фірми [6]. Включення підприємств в цей список засновано на ретельному аналізі додатково отриманої інформації. На цьому етапі аналітик посилює критерії порівнянності і оцінює такі фактори, як рівень диверсифікації виробництва, становище на ринку, характер конкуренції тощо.
Склад критеріїв порівнянності визначається умовами оцінки, наявністю необхідної інформації, прийомами і методами, напрацьованими оцінювачем. На практиці неможливо проаналізувати всі фактори, за якими здійснюється остаточний відбір, проте критерій галузевого подібності є обов'язковим. Розглянемо деякі критерії відбору.
Галузеве подібність. Список потенційно зіставних компаній завжди належить одній галузі, однак не всі підприємства, що входять в галузь або пропонують свої товари на одному ринку, співставні. Оцінювач повинен враховувати наступні додаткові фактори.
Рівень диверсифікації виробництва. Якщо будь-яке підприємство випускає один вид продукту або якийсь товар істотно домінує у виробництві і забезпечує 85% загального прибутку, а порівнянна компанія орієнтована на широке коло товарів і послуг, або розглянутий продукт дає не більше 20% від загальної маси прибутку, то такі компанії не є для оцінювача зіставними.
Можливість перепрофілювання виробництва та заменимость вироблених продуктів. Так технологічне обладнання одного з підприємств може забезпечувати виробництво тільки конкретного продукту. У разі зміни ситуації на ринку, таке підприємство потребуватиме серйозному технічному переозброєнні. Аналог випускає подібний продукт на устаткуванні, яке можна легко переналагодити для виробництва нових товарів. Отже, підприємства не однаково прореагують на зміну ситуації на ринку.
Залежність результатів діяльності від одних і тих же економічних чинників. Вартість капіталу будівельних компаній, що працюють в районах масового будівництва і у віддалених економічних районах, буде істотно відрізнятися при достатньому схожості інших критеріїв, таких як чисельність працюючих, складу парку будівельних машин і механізмів. Необхідно відзначити, що аналітик, виявивши відмінності, може або викреслити підприємство зі списку аналогів, або розрахувати величину коригування ціни аналога для визначення вартості оцінюваної компанії.
Стадія економічного розвитку оцінюваної компанії і аналогів. Досвідчена компанія, яка пропрацювала не один рік, має незаперечні переваги і додатковий прибуток за рахунок стабільного функціонування, хорошою клієнтури і постачальників сировини і т.д.
Розмір є найважливішим критерієм, оцінюваним аналітиком при складанні остаточного списку аналогів. Оцінка розміру компанії визначається за такими параметрами, як ступінь капіталізації, чисельність персоналу, обсяг реалізованої продукції і послуг, обсяг прибутку, число філій і так далі. Проте ухвалення рішення про включення компанії в список тільки на основі розміру може привести оцінювача до неправильних висновків, оскільки об'єктивно закриті компанії, найбільш часто нужденні в оцінці, зазвичай менше, ніж відкриті. Крім того, оцінювач повинен враховувати, що більш велика компанія не буде автоматично мати більший прибуток тільки за рахунок свого розміру. Тому оцінювач повинен в першу чергу враховувати фактори, що забезпечують величину прибутку:
Географічна диверсифікація - великі компанії зазвичай мають більш розгалужену мережу споживачів своєї продукції, тим самим зменшується ризик нестабільності обсягів продажів. Кількісні знижки - великі компанії закуповують сировину в більшому обсязі, ніж невеликі фірми, і одержують при цьому значні знижки. Крім того, аналітик повинен мати на увазі, що коефіцієнт використання устаткування у великих компаніях краще. Тому мультиплікатор, розрахований для відкритої компанії, повинен бути скоректований і знижений для оцінки закритої компанії.
Цінові розходження за схожими товарам - великі компанії часто мають можливість встановлювати більш високі ціни, оскільки споживач воліє купувати товар у добре зарекомендували себе фірм, оплачуючи, по суті, товарний знак, що гарантує якість. У кінцевому рахунку даний фактор впливає на рівень виручки від реалізації та величину цінового мультиплікатора [12].
Перспективи зростання. Оцінювач повинен визначити фазу економічного розвитку підприємства, оскільки вона впливає на співвідношення частки дивідендних виплат і частки чистого прибутку, що спрямо...
