наміки цін ринків реального товару і ф'ючерсного не збігаються, тому, як правило, хеджування не охоплює всієї маси вироблених біржових товарів.
Існують різні форми (способи) хеджування залежно від того, хто є його учасником і з якою метою воно здійснюється. Хеджування може проводитися на весь наявний товар або на його частину; на наявний наявний товар, відсутній в момент укладення ф'ючерсного контракту; на комбінацію різних дат поставки товару і виконання ф'ючерсного контракту і т.д.
Хеджування дозволяє і отримати додатковий прибуток. Середня різниця між ціною наявного товару і ф'ючерсного контракту на відповідний місяць поставки являє собою "базис" і залежить від витрат на зберігання та інших важкопрогнозованих чинників.
У разі хеджування продавець товару, що бажає отримати додатковий прибуток, повинен прагнути продати ф'ючерсний контракт на свій товар за ціною, що перевищує ринкову на величину базису. Якщо надалі базис буде зменшуватись, то хеджер (тобто той, хто здійснює хеджування) виграє, тому що або зростання цін на ф'ючерсному ринку відстає від зростання цін на реальному ринку, або зниження цін на ф'ючерсному ринку випереджає зниження цін на ринку реального товару. У разі збільшення базису хеджер-продавець програє. Покупець товару, який бажає отримати додатковий прибуток, грунтується у своїх прогнозах на іншому зміні базису, тобто при його зростанні хеджер програє, а при зниженні програє.
У зазначених варіантах кінцева ціна для хеджера дорівнює його ціна плюс зміна базису.
В
де Цк - кінцева ціна для хеджера;
Цц - цільова ціна для хеджера;
Dб - Зміна базису. p> Якщо хеджер виступає продавцем, то у нього буде додаткова прибуток у разі, коли кінцева ціна виявиться вище цільової. Це можливо при зменшенні базису (приклад 3). br/>
Приклад 3
Ціна на 1 січня
Ціна на 1 квітня
Виручка з проведення
операцій з
станом на 1 квітня
Ринок реального товару
100
80
80
Ф'ючерсний ринок
120
90
30 (120 - 90)
Базис
20
10
-
Виручка - всього
-
-
30
Отже, цільова ціна для продавця за умовою склала 100 одиниць, зміна базису - 10 (20 - 10), кінцева ціна 110 одиниць (100 + 10), тобто в порівнянні з хеджуванням в прикладі 1, хеджер отримав додатковий прибуток, рівну 10 одиницям.
Якщо хеджер являє собою покупця, то додатковий прибуток буде отримана, якщо кінцева ціна виявиться нижче цільової, тобто при зростанні базису. br/>
Приклад 4
Ціна на 1 січня
Ціна на 1 квітня
Витрати на ринку реального товару
Виручка від операцій на ф'ючерсному ринку
Витрати покупця за рахунок власних коштів
Ринок реального товару
100
120
120
-
-
Ф'ючерсний ринок
120
150
-
30
-
Базис
20
30
-
-
-
Витрати - всього
-
-
-
-
90 (120 - 30)
Цільова ціна для покупця за умовою 100 одиниць, зміна базису склало мінус 10 (20 - 30), кінцева ціна дорівнює 90 одиницям (100 - 90), тобто в порівнянні з хеджуванням в прикладі 2, хеджер отримав додатковий прибуток, р авную 10 одиницям (100 - 90).
2. Практична частина
Задача 1. Розрахувати оптимальну величину партії поставки табличним методом і за допомогою формули Уїлсона
Об'єм реалізації в періоді, що п...
